บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Global House (GLOBAL) คาดกำไร 3Q64 เติบโต 39%
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดว่ากำไร 3Q64 ลดลง QoQ เนื่องจากเป็นโลว์ซีซั่น แต่กำไรยังเติบโต 39%YoY จากยอดขายเพิ่มขึ้น โดยคาดว่า SSSG+11% และเปิดสาขาใหม่ อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น จากการเพิ่มประสิทธิภาพดำเนินงาน ราคาเหล็กเพิ่ม และปรับราคาสินค้า House brand เราคาดว่าสถานการณ์น้ำท่วมกระทบยอดขายในระยะสั้น แต่จะฟื้นตัวขึ้นจาก ความต้องการซ่อมแซมบ้านหลังน้ำลด ทำให้กำไร 4Q64 ยังเติบโตดีต่อเนื่อง YoY แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 27 บาท
ยอดขายยังเติบโตดีแม้ล็อกดาวน์และน้ำท่วม
แม้เกิดเหตุน้ำท่วมในช่วงปลายเดือน ก.ย. ซึ่งกระทบต่อสาขาชัยภูมิและนครราชสีมา แต่เราคาดว่า SSSG 3Q64 ยังอยู่ในเกณฑ์ดีท่ี 11% (เทียบกับ -5.7% ใน 3Q63 และ +35% ใน 2Q64) จากการท่ีสินค้าแทบทุกกลุ่มมียอดขายเพิ่มขึ้น และราคาเหล็กยังสูงกว่าปีก่อน ขณะที่การล็อกดาวน์มีผลกระทบจำกัด เนื่องจาก GLOBAL มีการขายหลังร้านและทางออนไลน์ อีกทั้งไม่มีสาขาในกรุงเทพฯ โดยสาขาส่วนใหญ่ 40% อยู่ในภาคอีสาน บริษัทได้เปิดสาขาใหม่ 1 แห่งท่ีอุดรธานี ทำให้มีสาขาเพิ่มขึ้น 6 สาขา YoY เป็น 74 สาขา เราประเมินว่ายอดขาย 3Q64 เพิ่มขึ้น 14%YoY เป็น 7,365 ล้านบาท
คาดกำไรสุทธิ 3Q64 เพิ่มขึ้น 39%YoY
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQ ตามยอดขายที่ชะลอลง เนื่องจากเข้าสู่โลว์ซีซั่นที่เป็นหน้าฝนและราคาเหล็กปรับตัวลดลง แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น YoY จากการที่ยอดขายเติบโตดี การปรับเพิ่มราคาสินค้า House brand รวมทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อยอดขายคาดว่าลดลงเป็น 15.6% จาก 16.9% ใน 3Q63 จากการประหยัดจากขนาด เราคาดว่ากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 39%YoY เป็น 631 ล้านบาท
แนวโน้มกำไรยังแข็งแกร่งต่อใน 4Q64
น้ำท่วมส่งผลกระทบต่อยอดขายในระยะสั้นคุ้มครองของประกันภัย โดยเมื่อสถานการณ์น้ำท่วมคลี่คลาย คาดว่ายอดขายจะฟื้นตัวขึ้น จากความต้องการสินค้าปรับปรุงซ่อมแซมบ้าน เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q64 ยังคงเติบโตสูง YoY โดยมีปัจจัยผลักดันจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรเพิ่มขึ้น รวมทั้ง GLOBAL อาจมีการเปิดสาขาใหม่ 2 แห่ง ขณะที่ฐานะการเงินแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน 0.7 เท่า
ความเสี่ยง: การล็อกดาวน์ ราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ ราคาเหล็กลดลงอย่างมีนัยยะ
BUY
Share Price: THB 20.60
12m Price Target: THB 27.00 (+31%)
Previous Price Target: THB 27.00
