บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Eastern Polymer Group (EPG) กําไร 2Q64/65 จะโตต่อ แม้ไม่ทํานิวไฮ
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาด 2Q64/65 กำไร 415 ล้านบาท โตจากปีก่อนต่อ แม้ไม่ทำนิวไฮตามที่คาดหวัง จากมีค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับ Covid-19 แนวโน้มผลประกอบการปี 2564/65 คาดจะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง แรงหนุนการเติบโตทั้งสามธุรกิจ AeroFlex, AeroKlas และ EPP ราคาหุ้นอ่อนตัวลงทำให้ซื้อขาย P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และมีอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ดี 3.7% เราคงแนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 15 บาท
คาด 2Q64/65 กําไร 415 ล้านบาท โตจากปีก่อนต่อ แม้ไม่ทํานิวไฮ
เราคาดผลประกอบการ 2Q64/65 (ก.ค.-ก.ย.2564) จะมีกำไร 415 ล้านบาท ยังเติบโตจากปีก่อน 35%YoY แม้ว่าจะชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อน -7%QoQ ไม่ทำนิวไฮตามที่คาดหวัง ซึ่งในไตรมาสนี้จะมีค้าใช้จ่ายพิเศษเก่ียวกับ Covid-19 เช่น Bubble and Seal ประมาณ 10-15 ล้านบาท ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดจะเพิ่มเป็น 583 ล้านบาท (+3%QoQ,+22%YoY) โดยยอดขายคาดจะเติบโตต่อ 2,984 ล้านบาท (+2%QoQ, +28%YoY) แรงหนุนจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) มีการออกโปรโมชั่นและแคมเปญกระตุ้นยอดขาย และธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (AeroKlas) ยังมีโมเมนตัมดีต่อส่วนธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน/เย็น (AeroFlex) ถูกกระทบล็อกดาวน์ปัญหาในการขนส่ง ทำให้ชะลอตัวเล็กน้อย ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย 32.0% จาก 32.8% ในไตรมาสก่อนแต่ดีขึ้นจากปีก่อน 30.2%
แนวโน้มปี 2564/65 จะทําสถิติสูงสุดต่อ คงประมาณการ
ธุรกิจของ EPG ทั้งสามธุรกิจมีแนวโน้มจะเติบโตคือ 1) ธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน/เย็น (AeroFlex) ตั้งเป้าจะเติบโต 10-12% โดยเฉพาะสหรัฐเติบโตสูงขยายกำลังการผลิตเท่าตัว 2) ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (AeroKlas) ตั้งเป้าจะเติบโต 20-23% แรงหนุนอุตสาหกรรมยานยนต์ในต่างประเทศ และ 3) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) ตั้งเป้าจะเติบโต 5-8% มีการออกโปรโมชั่นและแคมเปญเพิ่ม โดยอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะรักษาระดับท่ี 32% โดยครึ่งปีหลังจะมีโมเมนตัมดีขึ้นจากครึ่งปีแรก จากความต้องการที่อั้นมาในช่วง Covid-19 ระบาด เราคงประมาณการคาดยอดขายปี 2564/65 เท่ากับ 11,697 ล้านบาท โต 22% และมีกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,652 ล้านบาท โต 36% ประมาณการของเรายังค่อนข้างอนุรักษ์นิยม เพราะยอดขายและกำไรครึ่งปีแรกจะคิดเป็นสัดส่วน 51%-52% ของประมาณการทั้งปี
หุ้นซื้อขาย P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย คงแนะนำซื้อ
ราคาหุ้น EPG อ่อนตัวลดลง ทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E 19.0 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ย 19.4 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 3.7% เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC8%, LTG3%) ได้เท่ากับ 15 บาท คงแนะนำซื้อ
