บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อาหารและเครื่องดื่ม |
| หุ้น | TU |
| มูลค่าพื้นฐาน | 22.60 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคาดกำไร 2Q21F ที่ 1.8 พันลบ. (-10% yoy, -21% qoq) เรามีมุมมองเป็นกลางต่อภาพกำไรใน 4Q จากยอดขายที่แข็งแกร่งของอาหารทะเลแช่แข็งจะถูกหักล้างโดยอุปสงค์ที่อ่อนแอของอาหารทะเลแปรรูปเมื่อ COVID-19 เริ่มชะลอตัวลงหลังการฉีดวัคซีนเร่งตัวขึ้น มองบริษัทมีอัพไซด์จากการ spin-off หุ้น i-Tail เพื่อ IPO ปีหน้า ซึ่งเพิ่มมูลค่าของ TU อีกราว 3.2-4.2 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 22.6 บาทต่อหุ้น
คาดกำไร 3Q21F จะลดลง 10% yoy เป็น 1.8 พันลบ.
เราคาดรายได้ 3Q จะเติบโตเล็กน้อยเป็น 3.55 หมื่นลบ. (+2% yoy, -1% qoq) จากยอดขายอาหารทะเลแปรรูปชะลอลง แต่ได้อุปสงค์อาหารทะเลแช่แข็งช่วยชดเชย ขณะที่รายได้จากธุรกิจ PetCare ทรงตัว yoy อย่างไรก็ตามเราคาดอัตรากำไรขันต้นจะลดลงเป็น 18.0% จาก 18.2% ใน 3Q20 และ 19.0% ใน 2Q21 เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากอาหารทะเลแช่แข็งเพิ่มขึ้น (แต่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า) สัดส่วน SG&A ต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นเป็น 12% เนื่องจากค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น และคาดว่า TU จะมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 120 ลบ. คาดกำไร 3Q21F ที่ 1.8 พันลบ. (-10% yoy, -21% qoq)
ภาพ 4Q21 เป็นกลาง
อุปสงค์อาหารทะเลแปรรูป (เช่น ทูน่ากระป๋อง) จะอ่อนแอลงใน 4Q หากจำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 เริ่มชะลอตัวลงหลังการฉีดวัคซีนเร่งตัวขึ้น คาดเศรษฐกิจสหรัฐฯและ EU จะฟื้นตัวปีนี้ และหนุนให้อุปสงค์อาหารทะเลแช่แข็งฟื้นตัวต่อใน 4Q และชดเชยอุปสงค์อาหารทะเลแปรรูปอ่อนแอที่อ่อนแอลง ขณะที่เราคาดว่า Red Lobster จะมีผลขาดทุนมากขึ้นใน 4Q จากผลของฤดูกาล
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 22.6 บาทต่อหุ้น
เราคงคำแนะนำ ถือ จากอัพไซด์ที่สู่ราคาเป้าหมายจำกัดในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ยังมีประเด็นอัพไซด์เพิ่เติมจาก IPO ของ i-Tail ใน 3Q22 ซึ่งช่วยเพิ่มมูลค่าของ TUอีกราว 3.2-4.2 บาทต่อหุ้น
