บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Minor International ประมาณการ 3Q64F: ผลประกอบการฟื้นตัว
Event
ประมาณการ 3Q64F
Impact
คาดผลขาดทุนปกติลดลงเหลือ 2.7 พันล้านบาทใน 3Q64F หากไม่รวมรายการพิเศษเราคาดว่า MINT จะมีผลขาดทุนปกติ 2.7 พันล้านบาทใน 3Q64F ลดลงจากที่ขาดทุนปกติถึง 3.4 พันล้านบาทใน 2Q64 (+20% QoQ) และ 4.8 พันล้านบาทใน 3Q63 (+44% YoY)
ผลประกอบการที่ฟื้นตัวข้ึนทั้ง YoY และ QoQ จะมาจาก i) ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงแรมในยุโรป ส่งผลให้ RevPar รวมโตถึง +75% YoY และ 113% QoQ ii) EBIT margin รวมติดลบลดลงเหลือ -7% จาก -15.5% ใน 2Q64 เนื่องจากอัตรากำไรของธุรกิจโรงแรมดีข้ึน อย่างไรก็ตามธุรกิจร้านอาหารยังคงถูกกดดัน QoQ จากผลประกอบการของร้านอาหารในประเทศไทย
RevPar มีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 3Q64F
RevPar รวมใน 3Q64F จะอยู่ที่ 1,570 บาท (+75%YoY, +113%QoQ) ผลการดำเนินงานของโรงแรมใน ยุโรปและมัลดีฟส์เป็นตัวนำการฟื้นตัว โดย occupancy อยู่ที่ 50% และ 60% ตามลำดับ ในขณะท่ี occupancy ของโรงแรมในประเทศไทยอยู่ที่ 15% เท่านั้น โดยรวมแล้วถือว่าภาวะการท่องเท่ียวในยุโรป และมัลดีฟส์เป็นบวกเนื่องจากมีผ่อนคลายมาตรการหลายด้าน ในขณะท่ีภาระในการดูแลผู้ป่วยของโรงพยาบาลก็ปรับตัวลดลงจากความคืบหน้าในการกระจายวัคซีน
SSSG สะดุด
เราคาดว่า SSSG ใน 3Q64F จะอยู่ที่ -13%YoY (จาก +6%YoY ใน 2Q64) เพราะถูกกดดันจากร้านอาหารในประเทศไทย ในขณะที่ยอดขายของกิจการในประเทศอื่นๆ ก็ชะลอตัวลงเช่นกัน เนื่องจาก สถานการณ์ COVID-19 รุนแรงข้ึนทั่วทุกประเทศหลัก
Valuation & action
MINT ยังคงเป็นหน่ึงในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงแรม โดยเราคาดว่าบริษัทจะฟื้นตัวได้เร็วกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม ทั้งในระยะสั้นและระยะกลาง นำโดยผลการดำเนินงานของโรงแรมในยุโรป (ประมาณ 70% ของรายได้จากธุรกิจโรงแรมของ MINT) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ MINT โดยประเมินราคาเป้าหมายท่ี 42 บาท อิงจาก EV/EBITDA กลางปี 2566F ที่ 17.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.25S.D.
Risks
ความวุ่นวายทางการเมือง, COVID-19 ระบาดนานกว่าที่คาดไว้
