บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
TOA Paint (Thailand) (TOA)
กำไร 3Q64 จะทรุดลง แนวโน้มฟื้นตัว
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
ผลประกอบการไตรมาส 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนักในไทยและเวียดนาม และต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่แนวโน้ม 4Q64 คาดจะฟื้นตัวหลัง Covid-19 ผ่อนคลาย และเป็นช่วงไฮซีซั่นของการทาสีอาคาร แนวโน้มรวมปี 2564-65 คาดจะเติบโต TOA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง มีเงินสดในมือและเงินลงทุนระยะสั้นสูง 7.8 พันล้านบาท เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 เท่ากับ 40 บาท บนฐาน Forward P/E เฉลี่ยประมาณ 35 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อลงทุน
คาดกําไร 3Q64 จะทรุดลงถูกกระทบจาก Covid-19 และต้นทุนวัตถุดิบ
ไตรมาส 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนักในไทยและเวียดนาม คือในไทยเดือน ก.ค. มีการปิดแคมป์คนงานและไซต์งานก่อสร้าง ปิดโมเดิร์นเทรดบางสาขา ล็อกดาวน์พื้นที่สีแดงเข้ม ทำให้ยอดขายลดลงมากกว่า 10%YoY เดือน ส.ค. ลงเล็กน้อยและฟื้นตัวในเดือน ก.ย. ส่วนเวียดนามมีการล็อกดาวน์อย่างเข้มงวด รวมแล้วคาดจะทําให้ยอดขายลดลงเหลือ 3,820 ล้านบาท (-15%QoQ, -5%YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะถูกกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 31.5% จาก 33.8% ในไตรมาสก่อน และ 37.2% ในปีก่อน รวมแล้วคาดจะทําให้ทําไร 3Q64 ทรุดลงเหลือ 355 ล้านบาท (-35%QoQ, -32%YoY)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q64 จะฟื้นตัว และปี 2564 จะเติบโต
แนวโน้มไตรมาสสี่คาดจะฟื้นตัวดีขึ้น หลังจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 ผ่อนคลายทั้งในไทย เวียดนามและภูมิภาคนี้ และเป็นช่วงไฮซีซันของการทาสีอาคารนอกจากนี้ใน 4Q64 TOA ได้ทยอยปรับราคาเพิ่มขึ้นรอบสองของปีนี้ หลังการปรับเพิ่มราคารอบแรกประมาณ 3-8% ได้เสร็จสิ้นในไตรมาสสามที่ผ่านมา เพื่อชดเชยการปรับเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวเนื่องกับราคาน้ำมันจะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น แต่จากผลประกอบการ 3Q64 ที่น่าผิดหวัง เราปรับประมาณการลดลง แต่รวมปี 2564 จะยังเติบโตจากปีก่อน เราคาดจะเติบโต 5% สู่ระดับ 17,110 ล้านบาท และคาดจะมีกำไรเท่ากับ 2,133 ล้านบาท เติบโต 5%
ขยายสู่วัสดุก่อสร้างครบวงจรมากขึ้น คาดปี 2565 จะเติบโตต่อ
TOA ได้ขยายธุรกิจตลาดวัสดุก่อสร้างครบวงจรมากขึ้น ช่วยเสริมการเติบโต เช่น กระเบื้อง อุปกรณ์ฮาร์ดแวร์ และเครื่องมือต่างๆ คาดปีหน้าจะช่วยเพิ่มยอดขายประมาณ 300-500 ล้านบาท การเปิดตัวโมเดลธุรกิจใหม่ “MEGA PAINT & HOME” ศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างและบริการจากทีโอเอครบวงจร แบบ One stop service ตั้งเป้าจะเปิดในปีนี้ 15 สาขา เพื่อสนับสนุนการเติบโตปี 2565 เราประเมินยอดขาย 17,966 ล้านบาท เติบโต 5% และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 2,320 ล้านบาท เติบโต 9%
