บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
I & I Group (IIG.BK / IIG TB)
ประมาณการ 3Q64F: กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่อง
Event
ประมาณการ 3Q64F
Impact
คาดว่ากําไรสุทธิจะโตถึง 50%YoY และ 17%QoQ เราคาดกําไรสุทธิของ IIG ใน 3Q64F ที่ 24 ล้านบาท (+50%YoY, +17%QoQ) ผลักดันจากจากรายได้ที่เติบโตในทุกกลุ่มธุรกิจ และอัตรากำไรที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ผลประกอบการจากธุรกิจหลักของ IIG ยังคงได้อานิสงส์ต่อเนื่องจากการที่ธุรกิจขนาดใหญ่ปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานด้าน IT ของตัวเอง ท่ามกลางกระแส digital transformation ในประเทศไทย เราคาดกำไรสุทธิในงวด 9M64F จะคิดเป็น 64% ของประมาณการกำไรทั้งปี
รายได้ใน 3Q64F คาดอยู่ที่ 189 ล้านบาท (+25%YoY, +14% QoQ) ผลักดันจากการเติบโตในทุกกลุ่ม ธุรกิจ ได้แก่ i) รายได้จาก Customer Relationship Management (CRM) จะเพิ่มขึ้น 17% YoY ii) รายได้จาก Enterprise Resource Planning (ERP) จะเพิ่มขึ้น 22% YoY และ iii) รายได้จากธุรกิจอื่นๆ จะเพิ่มขึ้นถึง 227% YoY (Digital marketing และ Data Analytic) ทั้งนี้ IIG ได้รวมรายได้ของ Digi Native (IIG ถือหุ้น 60%) เข้ามาในงบรวมของบริษัท ตั้งแต่เดือนกันยายน 2564 ซึ่งเราคาดว่ารายได้ส่วนเพิ่มราว 1 ล้านบาทใน 3Q64F
ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.8ppts YoY และ 0.5ppts QoQ เป็น 29.6% ใน 3Q64F และคาดจะเร่งตัวอีกใน 4Q64 เพราะเข้าสู่ช่วง high season และการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้มระยะยาวยังเหมือนเดิม
เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มระยะยาวของ IIG โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 120 ล้านบาทในปี 2565F คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 38% YoY CAGR ในช่วงสองปีนี้ ในขณะเดียวกันแนวโน้มการเติบโตในถัดไปยังได้แรงหนุนจาก i) การตั้ง joint venture ร่วมกับวิริยะเมื่อเดือนมิถุนายน 2564 ii) การเปิดตัวสอง cloud software ใหม่อย่างเป็นทางการ (Coupa และ Vonage) ในเดือนสิงหาคม 2564 และ iii) การเข้าลงทุนใน Digi Native ในเดือนกันยายน 2564 (ถือหุ้น 60%)
Valuation & action
เนื่องจากผลประกอบการมีแนวโน้มสดใส เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 45.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 37.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาวของหุ้นประเภทนี้ในภูมิภาค +1.0 S.D.
Risks ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีและขาดแคลนแรงงาน
