| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SPALI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.40 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SPALI ใน 3Q21 จะอยู่ที่ 1.46 พันล้านบาท ลดลง 16% qoq เพราะได้รับผลกระทบจากมาตรการ lockdown แต่เพิ่มขึ้น 20% yoy เนื่องจากมีการโอนคอนโดมิเนียมขนาดใหญ่โครงการใหม่ใน 3Q21 เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2022 ที่ 23.4 บาท อิงจาก P/E ที่ 8x เนื่องจากเหลือ upside จำกัด เราจึงยังคงคำแนะนำถือ SPALI
รุกเปิดโครงการใหม่ใน 4Q21
SPALI ปรับลดแผนเปิดโครงการใหม่ในปีนี้ลงจากเดิม 3.3 หมื่นล.บ. เหลือ 3.25 หมื่นล.บ. (+33% yoy) แต่บริษัทยังคงเป้า presales และยอดโอนปีนี้เอาไว้ที่ 2.7 หมื่นล.บ. (+21% yoy) และ 2.8 หมื่นล.บ. (+21% yoy) ตามลำดับ SPALI มีการเปิดโครงการใหม่ 7 โครงการใน 3Q21 มูลค่ารวม 7.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% qoq แต่ลดลง 21% yoy ในงวด 9M21 บริษัทได้เปิดโครงการใหม่รวมทั้งสิ้น 16 โครงการ มูลค่ารวม 1.64 หมื่นล.บ. ลดลง 11% yoy คิดเป็น 50% ของแผนทั้งปี อย่างไรก็ตาม SPALI มีแผนจะเปิดโครงการใหม่เพิ่มอีกถึง 12 โครงการ มูลค่ารวม 1.6 หมื่นล.บ. ในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทมี 4 โครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่พร้อมเปิดตัวด้วย
Presales คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นจากโครงการคอนโดมิเนียมใหม่
SPALI เปิดเผยว่า presales ลดลง 21% qoq และ 46% yoy เหลือ 4.5 พันล.บ.ใน 3Q21 เนื่องจากได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ที่กลับมาระบาด ทั้งนี้ ยอด presales ในงวด 9M21 ลดลง 14% yoy เหลือ 1.75 หมื่นล.บ. คิดเป็น 65% ของเป้าปี FY21 เราคาดว่า presales จะเร่งตัวดีขึ้นใน 4Q21 เพราะเกือบครึ่งของโครงการที่บริษัทวางแผนจะเปิดขายในปีนี้จะกระจุกอยู่ในไตรมาสสุดท้าย อีกทั้งการเปิดตัว “Premier สามเสน-ราชวัตร” แบบ soft opening ผ่าน platform ออนไลน์ ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาก็ได้รับการตอบรับที่ดีจากลูกค้า
ผลประกอบการ 3Q21 ถูกฉุดโดยมาตรการ lockdown
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SPALI ใน 3Q21 อยู่ที่ 1.46 พันล.บ. ลดลง 16% qoq แต่เพิ่มขึ้น 20% yoy โดยกำไรจะลดลง qoq เพราะได้รับผลกระทบจากมาตรการ lockdown แต่จะเพิ่มขึ้น yoy เนื่องจากมียอดโอนเพิ่มขึ้นจากโครงการคอนโดมิเนียมขนาดใหญ่ “Veranda ภาษีเจริญ” (4.5 พันล.บ.) ซึ่งมีกำหนดเริ่มโอนใน 3Q21 เทียบการโอนโครงการ Park ตลาดพลู (1.8 พันล.บ.) ใน 3Q20 เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2022 ที่ 23.40 บาท อิงจาก P/E ที่ 8x ทั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด เราจึงยังคงคำแนะนำถือ SPALI
