บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Com7 PCL (COM7) ภาพของหุ้นเติบโตยังชัดเจน
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
เราให้น้ำหนักกับแนวโน้มกำไร 4Q64 ที่จะทำสถิติใหม่ (All time high) มากกว่าภาพระยะสั้นใน 3Q64 ที่มีการปิดสาขาการเติบโตใน 1-2 ปีข้างหน้า ยังชัดเจนและไม่น้อยกว่า 20% ต่อปี จากการเกิดขึ้นของเทคโนโลยีใหม่ต่อเนื่อง ตาม megatrend ของโลกควบคู่กับกลยุทธ์เติบโต ที่เพิ่มส่วนแบ่งตลาดและขยายอัตรากำไรไปพร้อมกัน ทำให้ COM7 ยังคงความเป็นหุ้น Growth stock ที่แข็งแรงไว้ได้ เราคงคำแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 82.00 บ./หุ้น อิง DCF (WACC 6.2%) เทียบเท่า P/E 35X ณ ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี +2SD
คาดกําไร 3Q64 เท่ากับ 501 ลบ. -15% QoQ, +35% YoY
คาดรายได้การขายเท่ากับ 10,000 ลบ. -13% QoQ, +11% YoY ได้รับผลกระทบจากการปิดสาขาไปราว 2 เดือน แต่การขยาย Pop-up store นอกห้างและผ่านช่องทาง Online ที่ผู้บริโภคเริ่มคุ้นชิน ทำให้ผลกระทบที่จำกัด ลง ขณะ GPM ทรงตัวในระดับสูงเทียบ QoQ เท่ากับ 13.5% ด้วยอุปสงค์ที่แข็งแรงในช่วงสินค้ามีจำกัด ทำให้ราคาขายยืนสูง และมีส่วนลดน้อยเช่นเดียวกับ Product mix ที่ดีจากอุปกรณ์เสริมแม้ว่า SG&A/Sale ปรับขึ้นจากบริการขนส่งและการประหยัดต่อขนาดที่ลดลง% NPM ลดลงเล็กน้อย Bbps แต่สามารถยื่นระดับ 5% ได้เป็นไตรมาสที่สองหนุน 9M64 มีกำไรคิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปี 2,311 ลบ. +55% YoY
4Q64 คาดทําจุดสูงสุดใหม่ และต่อเนื่องไปยังปี 2565-66
แนวโน้มกำไร 4Q64 แนวโน้มเห็นการฟื้นตัวแรง +35-40% QoQ และกลับมาทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสรับอานิสงส์ iPhone 13 และสินค้าอื่นๆ จาก Apple ที่กระแสตอบรับสูง และเปิดตัวได้เร็วกว่าปีก่อน ทั้งนี้เราเชื่อว่าการเติบโตของกำไรจะดำเนินต่อไปในปี 2565-66 ไม่น้อยกว่า +20% YoY มาจาก i) การขยายสาขาจาก 1,000 สาขาเป็น 1,500 สาขาในระยะยาวทั้งในรูปแบบสาขาตนเอง (ในห้าง, Standalone) และพันธมิตร (BIGC, True shop) เพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาดจาก 15% เป็น 20-25% ii) อุปสงค์สินค้า IT โดยเฉพาะ Gaming, Cryptocurrency, สินค้า PC, NB เป็นที่ต้องการและรอการส่งมอบ รวมถึงสินค้า IoTs, 5G iii) การขยายธุรกิจในสินค้าหมวดอื่น เช่น เครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้าน ผ่านสาขาของ ILM, ยานยนต์ไฟฟ้า (EV) เป็นต้น
Metaverse อาจจะเป็น New S-Curve ใหม่
Facebook ได้ประกาศแผนลงทุนเพื่อเปลี่ยนแปลงจากบริษัท Social media สู่การผสานโลก Digital และโลกจริงเข้าไว้ด้วยกันผ่านเทคโนโลยี AR/VR ผ่านอุปกรณ์อย่างแว่นตาหรือริสแบนด์ โดยในอนาคตคาดว่าจะมีหลายบริษัท ระดับโลกเริ่มพัฒนาสินค้าและบริการตามมาในภายหลัง (รวมถึง Xiaomi, Apple) เรามองเป็นโอกาสของ COM7 ที่เป็นผู้นำธุรกิจค้าปลีก IT จะได้ประโยชน์จากการเข้าสู่ S-Curve ของกำไรรอบใหม่ที่จะเริ่มต้นในปี 2565 ถัดจากสมาร์ทโฟนที่ชะลอลง ทำให้ราคาหุ้นยังรักษา P/E สูงกว่า 30 เท่า ณ กรอบบนกลุ่มค้าปลีกได้ต่อเนื่อง
