บล.ทรีนีตี้:
ปูนซีเมนต์ไทย – SCC กําไร 3Q21 ออกมาต่ำกว่าตลาดคาด แต่คงเป็นจุดต่ำสุดของปีแล้ว
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 475.00 บาท อิง SOPT หรือเทียบเท่า EV/EBITDA ที่ 11 เท่า 3 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลง -6% สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอไปบ้างแล้ว
- SCC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 6.8 พันล้านบาท -30% YoY, -60% QoQ ต่ำกว่าเราและตลาดคาด -30% ไตรมาสนี้มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าโรงงานซีเมนต์ที่เมียนมาสูงถึง -3.7 พันล้านบาท และกำไรจากปรับมูลค่าเงินลงทุนประมาณ 1.5 พันล้านบาท
- กำไรปกติจะอยู่ที่ 9 พันล้านบาท -11% YoY, -47% QoQ
- ธุรกิจปูนซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างได้รับผลกระทบ lockdown ทำให้มีการปิดไซต์ก่อสร้างเป็นเวลากว่า 2 เดือน
- ธุรกิจปิโตรเคมีได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันที่ปรับสูงขึ้น
- เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2021 ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท โดยกำไรปกติ 9M21 (ไม่รวมด้อยค่าสินทรัพย์ฯ) คิดเป็น 82% ของประมาณการของเรา สำหรับแนวโน้ม 4Q21 เราเชื่อว่าจะดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจปูนซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างที่จะฟื้นตัวหลังจากผ่อนคลาย lockdown ทั้งนี้เราเชื่อว่าผลกำไร 3Q21 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
Result review:
SCC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 6.8 พันล้านบาท -30% YoY, -60% QoQ ต่ำกว่าเราและตลาดคาด -30% โดยไตรมาสนี้มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าโรงงานซีเมนต์ที่เมียนมาสูงถึง -3.7 พันล้านบาท และกำไรจากปรับมูลค่าเงินลงทุนประมาณ 1.5 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว กำไรปกติจะอยู่ที่ 9 พันล้านบาท -11% YoY, -47% QoQ
สำหรับผลดำเนินงานรายธุรกิจมีดังนี้
1) ธุรกิจปูนซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างมี EBITDA เหลือ 4.8 พันล้าบาท (ไม่รวมด้อยค่าสินทรัพย์ฯ ) -18% YoY, -29% QoQ เป็นผลจากมาตรการ lockdown ทำให้มีการปิดไซต์ก่อสร้างเป็นเวลากว่า 2 เดือน
2) ธุรกิจปิโตรเคมีมี EBITDA ที่ 6.2 พันล้านบาท -29% YoY, -60% QoQ จากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลงเพราะต้นทุนที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมัน
3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทรวมลดลงเหลือ 3.9 พันล้านบาท + 28% YoY, -32% QoQ ตามธุรกิจปิโตรเคมีที่มีผลกำไรลดลง
4) ขาดทุนจากด้อยค่าโรงงานซีเมนต์ที่เมียน 3.7 พันล้านบาท
5) กำไรจากปรับมูลค่าเงินลงทุนประมาณ 1.5 พันล้านบาท
คงประมาณการกำไรปี 2021 ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2021 ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท โดยกำไรปกติ 9M21 (ไม่รวมด้อยค่าสินทรัพย์ฯ) คิดเป็น 82% ของประมาณการของเรา สำหรับแนวโน้ม 4Q21 เราเชื่อว่าจะดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจปูนซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างที่จะฟื้นตัวหลังจากผ่อนคลาย lockdown ทั้งนี้ เราเชื่อว่าผลกำไร 3Q21 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้แล้ว
ราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 475.00 บาท
ราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 475.00 บาท อิง SOPT หรือเทียบเท่า EV/EBITDA ที่ 11 เท่า 3 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลง -6% สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอไปบ้างแล้ว ด้วยสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้น น่าจะส่งผลดีต่อธุรกิจปิโตรเคมีในช่วงที่เหลือของปีได้ ปัจจุบันราคาหุ้น Trade ที่ระดับ -1SD PBV ความเสี่ยงเริ่มจำกัด
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการระบาด COVID-19 ระลอกใหม่
