บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ |
| หุ้น | IVL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 60.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
คาดกำไร 3Q ที่ 6.2พันลบ. แข็งแกร่งกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ (5.1พันลบ.) เนื่องจากธุรกิจปลายน้ำ IOD แข็งแกร่ง พลังงานขาดแคลนในจีนส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่โพลีเอสเตอร์ ทำให้ส่วนต่าง PET ในอาเซียนเพิ่มเป็น US$300/t สัปดาห์ที่ผ่านมาจาก US$205/t ใน 3Q อุปทานโพลีเอสเตอร์จะยังตึงตัวอีกหลายสัปดาห์ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60 บาท
ปรับคาดการณ์ 3Q ขึ้นเป็น 6.2พันลบ., -26% qoq และจาก 380ลบ. ปีที่แล้ว
เดิมใน 12 ต.ค. เราคาดกำไรสุทธิ 3Q ที่ 5.1พันลบ. แต่ผลประกอบการอาจออกมาแข็งแกร่งกว่าคาดการณ์เดิมที่ 6.2พันลบ. เนื่องจากธุรกิจปลายน้ำ IOD แข็งแกร่ง (หน้า 5) ยกเว้น MTBE อ่อนแอลง qoq การผ่อนลอคดาวน์ในสหรัฐฯทำให้อุปสงค์สารลดแรงตึงผิวเพิ่มขึ้น (ใช้สำหรับผลิตแชมพู, ผงซักฟอกและสารเคลือบ) ปริมาณขาย MEG แข็งแกร่งกว่าคาดหลังการหยุดผลิต 60 วันเพื่อเปลี่ยนตัวเร่งปฏิกิริยา เรารวมปัจจัยปริมาณขายและอัตรากำไร IOD ที่สูงขึ้นเข้าในคาดการณ์ 3Q ปริมาณขาย PET จะทรงตัว qoq IVL จะมีกำไรสต๊อก 1.8พันลบ. ใน 3Q ใกล้เคียงใน 2Q
ส่วนต่าง PET ในอาเซียนเพิ่มสูงขึ้นเป็น US$300/t จาก US$205 ใน 3Q
ภาวะขาดแคลนพลังงานในจีนส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานโพลีเอสเตอร์ IVL มีธุรกิจ PET และไฟเบอร์ในมณฑลกวางตุ้ง คิดเป็น 4% ของกำลังการผลิตทั้งหมดของ IVL และเป็นส่วนที่ได้รับผลกระทบ แต่ภาวะนี้ทำให้การผลิตในห่วงโซ่อุปทานโพลีเอสเตอร์ (PTA, PET, ใยโพลีเอสเตอร์) ทุกผลิตภัณฑ์ลดลง 20-30% ในต.ค. โดยจีนมีสัดส่วนการผลิต PTA 60%, PET 40%, และใยโพลีเอสเตอร์ 65% ของกำลังการผลิตทั่วโลก ทำให้ส่วนต่าง PET ในอาเซียนเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงในรอบ 3 ปีที่ US$300/t ในสัปดาห์ที่ผ่านมาจาก US$205/t ใน 3Q คาดภาวะอุปทานที่ตึงตัวนี้จะอยู่อีกหลายสัปดาห์
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60 บาท
IVL เริ่มทดสอบเดินระบบโรงแยกก๊าซและจะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชยในพ.ย.ตามกำหนดการ โรงแยกก๊าซจะสร้าง EBITDA ให้ธุรกิจ IOD เพิ่ม US$30m/ไตรมาส (US$99m ใน 2Q) อ้างอิงส่วนต่างเอทีลีน ในสหรัฐฯที่ US$600-700/t ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า
