| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CRC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 36.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราปรับคำแนะนำ CRC ลงเป็น ถือ จากราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมากกว่า SET 5% และมากกว่ากลุ่ม 3% ตั้งแต่การเปิดเมืองในก.ย. ซึ่งสะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวไปแล้ว คาด CRC ขาดทุนใน 3Q21F ที่ 2.2พันลบ. ซึ่งเป็นสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว จากผลของลอคดาวน์ การฟื้นตัวยังอยู่ในเส้นทางโดยในต.ค.การเติบโตของยอดขายพลิกเป็นเติบโตเลขหลักเดียวกลาง YoY จากการผ่อนคลายข้อบังคับ (ไทย 1 ก.ย., ฮานอย 21 ก.ย., โฮจิมินห์ 1 ต.ค.) ทำให้รายได้ค่าเช่าสามารถฟื้นตัวได้
คาด 3Q21F ขาดทุนปกติ 2.2พันลบ. มากกว่าระดับต่ำสุดใน 2Q20
ขาดทุนหนักใน 3Q21 ไม่เป็นที่ประหลาดใจเนื่องจากลอคดาวน์และการปิดร้านค้าที่ยืดเยื้อกว่าครั้งก่อน ประเด็นกดดันหลักมาจาก ยอดค้าปลีกลดลงที่ 3.68หมื่นลบ. (-13% yoy, -12% qoq) สอดคล้องไปกับการปิดร้านค้า โดยยอดขายแฟชั่นเป็นปัจจัยกดดันหลัก ลดลง -27% yoy ตามด้วยยอดขายอาหารลดลง -20% yoy และธุรกิจฮาร์ดไลน์ทรงตัว yoy (จากการรวมผลประกอบการ COL ตั้งแต่ก.พ. 21) คาดรายได้ค่าเช่าและบริการที่ 1.1พันลบ. (-38% yoy, -24% qoq) จากส่วนลดค่าเช่าให้ผู้เช่าในช่วงลอคดาวน์ โดยเฉพาะช่วงปิดร้านค้าในก.ค. – ส.ค. คาด 9M21F จะมีผลขาดทุน 2.2พันลบ. เทียบกับคาดการณ์ทั้งปี FY21F ของเราที่ 1.6พันลบ.
เริ่มเห็นการฟื้นตัวในต.ค.; เป็นสัญญาการพลิกเป็นกำไรในปี 2022
เราเชื่อว่าตลาดได้คาดการณ์ว่า CRC จะขาดทุนอย่างมากใน 3Q21 ประเด็นสำคัญจะอยู่ที่แนวโน้มการฟื้นตัวของ CRC ในต.ค. โดยยอดค้าปลีกพลิกเป็นบวกเลขหลักเดียวกลาง yoy และรายได้ค่าเช่าฟื้นตัวอย่างรวดเร็วไปพร้อมการผ่อนคลายการลอคดาวน์ และชั่วโมงการดำเนินงานที่มากขึ้นของศูนย์การค้า เราเชื่อว่าผลการดำเนินงาน 4Q21 จะสะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวของ CRC ใน 2022-23
ปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ;การฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดช่วงลอคดาวน์สะท้อนในราคาแล้ว
อย่างไรก็ตาม เราปรับคำแนะนำ CRC ลงสู่ถือ จากราคาหุ้นที่ฟื้นตัวจากระดับ 30 ต้นในช่วงแนะนำ ซื้อ รอบล่าสุดของเรา และทำให้อัพไซด์สู่ราคาเป้าหมายปี 2022 ของเราที่ 36 บาท จำกัดตั้งแต่การเปิดเมืองในก.ย. CRC มีผลตอบแทนมากกว่า SET 5% และกลุ่ม 3% เราแนะนำนักลงทุนให้รอดูผลการเปิดประเทศใน 4Q21 และต้น 1Q22 ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อคาดการณ์ของเรา
