บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
TEAMG PCL ผลประกอบการยังไม่น่าตื่นเต้น
Action
Trading (Downgrade)
TP upside (downside) -7.01%
Close Oct 29, 2021 Price (THB) 3.28
12M Target (THB) 3.05
Previous Target (THB) 2.70
What’s new?
- คาดกาไรสุทธิฟื้นตัวได้ใน 3Q64 ท่ี 26.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41%QoQ แต่ลดลง 10% YoY จากผลกระทบของโรคโควิด-19 ท่ีระบาดรุนแรงต่อเนื่องในปีนี้ ทำให้รายได้ชะลอตัวลง
- คาดผลประกอบการจะทำสถิติสูงสูดของปีได้ใน 4Q21 จากการผ่อนคลายมาตรการรัฐ ทำให้หลายโครงการกลับมาดำเนินการได้ตามปกติ หนุนด้วยงานใหม่ท่ีเข้ามาช่วยเติมเต็ม Backlog
Our View
- ปรับประมาณการปี 2564 ลง 11% เหลือ 112 ล้านบาท ลดลง 6.2%YoY สะท้อนผลกระทบจากสถานการณ์การระบาดของโรคโควิด-19 และคาดโตเร่งขึ้นเป็น 132 ล้านบาท ในปี 2565 เพิ่มขึ้น 18%YoY
- ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2565 ท่ี 3.05 บาท ปัจจุบันราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาเต็มมูลค่าแล้ว เราจึงลดคำแนะนำเป็น “Trading”
คาดงบ 3Q64 ฟื้นตัวได้ QoQ
เราคาดกำไร 3Q64 ที่ 26.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41%QoQ จากจุดต่ำสุดในไตรมาส 2 แต่ลดลง 10%YoY เนื่องจากยังได้รับผลกระทบของสถานการณ์การระบาดของโรคโควิด-19 และมีการปิดแคมป์คนงานก่อสร้าง ทำให้การรับรู้รายได้ของบริษัทชะลอตัวลง แต่ใน 3Q64 มีงานใหม่มาช่วยเติมเต็ม ทำให้คาดผลประกอบการเร่ิมฟื้นตัวได้ QoQ ก่อนจะไปทำสถิติสูงสุดของปีใน 4Q64
Backlog 3.6 พันล้านบาท เร่ิมทรงตัวได้ในระดับสูง
ปัจจุบัน TEAMG มี Backlog อยู่ราว 3.6 พันล้านบาท มีงานที่เพิ่งได้รับใน 3Q64 คืองานที่ปรึกษาบริหาร โครงการสนามบินอู่ตะเภา มูลค่างานราว 415 ล้านบาท และงานโครงการระบบผลิตน้ำประปา เพื่อใช้ในโรงพยาบาลสวรรค์ประชารักษ์ ในส่วนของโครงการของภาครัฐที่คาดจะรู้ผลภายใน 4Q64 ได้แก่ งานที่ปรึกษาโครงการอุโมงค์ระบายน้ำกทม.และงานโครงการอื่นๆของรัฐบาลมูลค่ารวมราว 400-500 ล้านบาท นอกจากนี้ในปี 2565 ยังมีงานที่ปรึกษาโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้, งานที่ปรึกษาโครงการรถไฟฟ้าสาย สีส้มตะวันตก, สายสีชมพูส่วนต่อขยาย และงานรถไฟรางคู่สายใหม่ที่คาดว่าจะเข้ามาช่วยหนุน Backlog ของ TEAMG ให้อยู่ในระดับสูงสุดได้
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ลง 11%
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ลงเหลือ 112 ล้านบาท ลดลง 6.2% YoY สะท้อนผลกระทบจากการระบาดของโรคโควิด-19 ที่รุนแรงในช่วงกลางปี 2564 ทำให้การรับรู้รายได้ชะลอตัวลง และคาดโตเร่งขึ้น 18% YoY เป็น 132 ล้านบาทในปี 2565 โดยคาดหวังว่าโครงการขนาดใหญ่ของภาครัฐ เช่น รถไฟ ความเร็วสูงเช่ือม 3 สนามบินจะเดินหน้าได้เร็วขึ้น รวมถึงโครงการภาครัฐที่ล่าช้า คาดว่าจะเร่งเบิกจ่ายได้เร็วขึ้นเช่นกัน อีกทั้งยังมี Upside จากการท่ี Nexture Ventures เข้าซื้อหุ้น TEAMG ซึ่งเรามองว่าเป็นการเพิ่มโอกาสที่ TEAMG จะได้รับงานท่ีปรึกษาการก่อสร้างของกลุ่ม SCG เพื่อหนุนผลประกอบการในระยะยาวของ TEAMG ให้เติบโตอย่างมั่นคงมากขึ้นได้
ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาเต็มมูลค่าแล้ว ลดคำแนะนำเป็น “Trading”
เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2565 ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 3.05 บาท อิง PER ที่ 16 เท่า ในระยะยาวเรามีมุมมองเป็นบวกจากผลประกอบการที่ฟื้นตัวได้ และจากการที่ Nexture Ventures เข้ามาถือหุ้น ซึ่งเรามีโอกาสปรับ ประมาณการขึ้นเมื่อเห็น Synergy ต่อกันที่ชัดเจน แต่ในระยะสั้น ราคาหุ้นตอบรับข่าวดีไปแล้ว ปัจจุบันซื้อขายบน PER2564 ที่ 19.9 เท่า เราจึงลดคำแนะนำเป็น “Trading”
