บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
SCCC กำไร 3Q21 แตะจุดต่ำตามคาด
SCCC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 676 ล้านบาท (-25% YoY, -53% QoQ) แตะจุดต่ำสุดของปีจากรายได้ที่อ่อนแอลง
- รายได้ 3Q21 อยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท (-14% YoY, -11% QoQ) ทิศทางที่ชะลอตัวลงเป็นผลจากอุปสงค์การใช้ซีเมนต์ที่ลดลงท่ามกลางการล็อกดาวน์ในอาเซียนและเหตุอุทกภัยในไทย
- EBIT margin ลดลงเหลือ 6% จาก 10% ใน 2Q21 ซึ่งถือเป็นจุดต่ำของปี สืบเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ปรับสูงขึ้นมาก
- กำไร 4Q21 มีแนวโน้มปรับสูงขึ้นจากอุปสงค์การใช้ซีเมนต์ที่ฟื้นตัวขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ บวกกับส่วนแบ่งกำไรจาก LANNA ที่ปรับสูงขึ้น (SCCC ถือหุ้นอยู่ 45%)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 207 บาท อิง 14.7xPE’22E ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าช่วงก่อนเกิดวิกฤติ COVID-19 คำแนะนำของเรานับรวมการฟื้นตัวของอุปสงค์การใช้ซีเมนต์หลังวิกฤติ COVID-19 ทั้งในและต่างประเทศเข้ามาแล้ว ขณะที่ส่วนแบ่งจาก LANNA ก็จะช่วยเพิ่ม upside ต่อการปรับเพิ่มประมาณการจองเราในอนาคตอีกแรง
สรุปผลประกอบการ
- SCCC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 676 ล้านบาท (-25% YoY, -53% QoQ) แตะจุดต่ำสุดของปีและสอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา
- ไม่รวมกำไรจากการปรับรายการด้านภาษี 678 ล้านบาท ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวใน 2Q21 กำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากอุปสงค์การใช้ซีเมนต์ที่ต่ำลงจากมาตรการล็อกดาวน์ในอาเซียนและอุทกภัยในไทย ส่งผลให้ยอดขายปรับตัวสู่ระดับต่ำสุดมากกว่า 4 ปี ที่ระดับ 8.9 พันล้านบาท (-14% YoY, -11% QOQ)
- EBIT margin ลดลงเหลือ 10% ใน 2Q21 นับว่าต่ำสุดในปีนี้ ซึ่งเป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้นมาก
- ส่วนแบ่งกำไรอยู่ที่ 432 ล้านบาท พุ่งสูงขึ้น +273% YoY และ +92% QoQ หรือสูงกว่าที่เราคาด 52% จากส่วนแบ่งกำไรจาก LANNA โตขึ้น 182% QoQ ขณะขณะที่ Cambodia JV ลดลง 6% QoQ
- กำไร 9M21 คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปีของเรา ซึ่งเรายังคงตัวเลขเดิมอยู่ในขณะนี้
Revenue Breakdown
ธุรกิจซีเมนต์คิดเป็น 63% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020 โดยรายได้ในกลุ่มนี้สามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่ 1) แบรนด์อินทรีที่จำหน่ายซีเมนต์ประเภทปอร์ตแลนด์ ปูนผสม และปูนก่อฉาบ นอกจากนี้ บริษัทยังมีหน่วยการผลิตซีเมนต์ในบังกลาเทศศรีลังกาและเวียดนามอีกด้วย และ 2) บริษัทมีโรงไฟฟ้าที่ใช้ความร้อนเหลือทิ้ง (wast heat) จากการผลิตปูนเม็ด (clinker)
ธุรกิจคอนกรีตและกรวดมีการจำหน่ายคอนกรีตและกรวดผสมเสร็จคุณภาพสูงซึ่งคิดเป็น 16% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020
ธุรกิจเทรดดิ้งคิดเป็น 12% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020 โดยบริษัทมีการส่งออกซีเมนต์และปูนเม็ด รวมถึงการนำเข้าและส่งออกส่วนประกอบจำพวกแร่ธาตุและเชื้อเพลิงที่เป็นของแข็ง (solid fuel) ไปยังพื้นที่จำนวนมากในเอเชียแปซิฟิกและแอฟริกาตะวันตก
ส่วนธุรกิจอื่นๆ คิดเป็น 9% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020 ธุรกิจในกลุ่มนี้จะรวมถึงการขายคอนกรีตชนิดเบา ผลิตภัณฑ์ทดแทน บริการกำจัดของเสียโรงงาน บริการทำความสะอาดโรงงาน และบริการจัดการเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT)
