บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
บมจ. อมตะ คอร์ปอเรชั่น (AMATA) “ยอดขายเร่ิมมา แต่เวียดนามยังไม่โอน (สักที)”
คาด 3Q21 กำไรสุทธิ 196 ลบ. (-27% YoY, -21% QoQ)
เราคาดว่ากำไรสุทธิงวด 3Q21 จะอยู่ที่ 196 ลบ. (-27% YoY, -21% QoQ) โดยไตรมาสนี้มียอดขายที่ดินเข้ามาถึง 128 ไร่ (3Q20 0.05 ไร่ ส่วน 2Q21 96 ไร่) ขณะที่ยอดโอนที่ดินอยู่ที่ 20 ไร่ (3Q20 70 ไร่ ขณะที่ 2Q21 36 ไร่) แต่งวดนี้มีที่ดินที่ชลบุรีโอนเข้ามากว่า 16 ไร่ จึงทำให้รายได้จากการขายที่ดินอยู่ที่ 180 ลบ. (-39% YoY, +28% QoQ) ส่วนรายได้จากค่าบริการสาธารณูปโภคและรายได้ค่าเช่าเติบโตได้เล็กน้อยจาก 2Q21 รวมแล้วรายได้อยู่ที่ 924 ลบ. (-3% YoY, +6% QoQ) กำไรขั้นต้นคาดไว้ที่ 50% ลดลงจาก 54% ใน 3Q20 เพราะกำไรขั้นต้นธุรกิจการขายที่ดินลดลง แต่ดีขึ้นจาก 48% ใน 2Q21 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 194 ลบ. (-10% YoY, +5% QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 142 ลบ. (+18% YOY, -15% QoQ)
ลุ้นยอดขาย 4Q21 หลังให้เข้าประเทศโดยไม่ต้องกักตัว
ยอดขายที่ดินในงวด 3Q21 ถือว่าทำได้ดี โดยยอดขายออกมาสูงสุดนับตั้งแต่ 4Q19 และทำให้ยอดขายรวมในช่วง 9M21 ทำได้กว่า 259 ไร่ คิดเป็นสัดส่วน 40% ของเป้าที่ทาง AMATA ตั้งเป้าไว้ที่ 650 ไร่ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าในช่วง 2 เดือนที่เหลือของปีนี้ ยอดขายมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นได้หลังจากภาครัฐฯ มีการผ่อนคลายมาตรการเดินทางเข้าประเทศโดยไม่ต้องกักตัว ที่เริ่มตั้งแต่เมื่อวานนี้ (1 พ.ย.) จะช่วยให้ลูกค้าสามารถเดินทางเข้ามาติดต่อเรื่องที่ได้ง่ายขึ้น (รวมถึงการโอนที่ดินที่ขายไปแล้วด้วย)
กำไรปีนี้ต้องลุ้นว่าเวียดนามจะมาทันหรือไม่
หากกำไรสุทธิในช่วง 3Q21 ออกมาตามที่คาด จะทำให้กำไรในช่วง 9M21 คิดเป็นสัดส่วน 46% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,353 ลบ. แม้จะดูน้อย แต่หากในช่วง 4Q21 มีการโอนที่ดินจากเวียดนามเข้ามาได้ (เราคาดไว้ประมาณ 195 ไร่จากที่ขายได้แล้วประมาณ 200 ไร่) จะทำให้ผลประกอบการในช่วงดังกล่าวมีการขยายตัวได้อย่างมาก เราจึงยังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน แต่ถ้าไม่ทันจะทำให้ผลประกอบการปี 22 เติบโตมากแทน (เบื้องต้นเราประเมินการโอนที่ดินจากเวียดนามสำหรับปี 22 ไว้ที่ 260 ไร่ และจะทำให้กำไรสุทธิเติบโต 14% YoY มาอยู่ที่ 1,541 ลบ.) สำหรับคำแนะนำการลงทุนเรามองว่า AMATA จะเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์จากมาตรการเข้าประเทศโดยไม่ต้องกักตัว แต่ด้วยราคาปิดล่าสุดมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 20.75 บาท (15.5XPER22E) เพียง 0.5% เราจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ระยะสั้นๆ เท่านั้น
