บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | MINT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 32.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคาด MINT จะขาดทุนปกติ 2.9 พันลบ. ใน 3Q21 ฟื้นตัวทั้งในแง่ yoy และ qoq จากรายได้จาก NH ดีขึ้น (+111% yoy, +98% qoq) ช่วยชดเชยรายได้ธุรกิจอาหาร (SSSg ที่ -13%, TH -15%, CH -3%) และโรงแรมในไทยที่อ่อนแอจากมาตรการควบคุมโควิด รายงาน ETC ล่าสุดและจำนวนเที่ยวบินภายในยุโรปยืนยันการฟื้นตัวยังแข็งแกร่งต่อเนื่องมายัง 4Q21 และเราเชื่อว่าโมเมนตัมที่แข็งแกร่งนี้จะช่วยให้ NH พลิกกลับมาเป็นกำไรซึ่งสอดคล้องไปกับคาดการณ์ของเรา คงคำแนะนำ ถือ
คาดขาดทุนน้อยลงใน 3Q จากการฟื้นตัวของ NH ทั้งในแง่ yoy และ qoq
ผลประกอบการ 3Q จะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq เป็นขาดทุนปกติ 2.9พันลบ. จากโมเมนตัมรายได้ที่แข็งแกร่งจาก NH Hotel ที่ 1.16หมื่นลบ. (+111% yoy, +98% qoq) จาก RevPar ฟื้นตัวเป็น EUR44 (+98% yoy, +149% qoq) หนุนจากการเปิดเมืองในยุโรปชดเชยธุรกิจอาหารอ่อนแอที่ 4.4พันลบ. (-10% YoY, -11% QoQ) หลัง SSSg แย่ลงทั้งในไทย (-15%) และจีน (-3%) โดยเราคาดว่า MINT จะมีกำไรพิเศษที่ 992ลบ. จากการขายโรงแรมสองแห่งในโปรตุเกสในต้นก.ค. เราจึงคาดการณ์ขาดทุนสุทธิใน 3Q ในช่วง 1.9พันลบ. คาดการณ์ขาดทุนปกติ 9M21F คิดเป็น 91% ของคาดการณ์ขาดทุนปี FY21F ของเราที่ 1.54หมื่นลบ.
แนวโน้มการท่องเที่ยวในยุโรปยังดี แม้จำนวนผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้น
รายงาน The wave 9th ETC (European Travel Commission) แสดงถึงความมั่นใจในการท่องเที่ยวของประเทศหลักในยุโรปยังอยู่ในระดับสูงที่ 70% แม้จำนวนผู้ติดเชื้อในกลุ่มประเทศยุโรปจะสูงขึ้น จุดหมายท่องเที่ยวหลักยังเป็นในประเทศหรือในยุโรปที่ 87% (เช่น สเปนและอิตาลีเป็นตัวเลือกหลัก) และนอกทวีปยังทรงตัวที่ 10%
NH ฟื้นตัวได้แข็งแกร่งใน 4Q คงคำแนะนำ ถือ จากอัพไซด์ที่จำกัด
จากการตรวจสอบเบื้องต้นของเราพบว่าอัตราการเข้าพักโรงแรมในยุโรปในต.ค.-ต้นพ.ย.มีโมเมนตัมที่ดี โดยในบางพื้นที่ เช่น ในสเปน มีอัตราการเข้าพักกลับสู่ระดับในปี 2019 (อัตราเข้าพัก 70% ใน 4Q) ขณะที่พื้นที่อื่นกำลังเข้าใกล้ 70-80% หรือระดับปี 2019 (อัตราเข้าพัก 50-60%) ซึ่งสอดคล้องไปกับคาดการณ์อัตราเข้าพักของ NH ที่ 66% ใน 4Q เราเชื่อว่าอัตราเข้าพักนี้จะช่วยให้ NH พลิกเป็นกำไรใน 4Q21
