บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
GGC: กําไร 3Q21 โต 206%QoQ ดีกว่าคาด 13%
GGC รายงานกําไร 3Q21 ที่ 244 ล้านบาท (+145%YoY, +206%QoQ) ดีกว่าคาด 13% ขณะที่กําไร 9M21 คิดเป็น 71% ของประมาณการปี 2021 ของเรา
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โตข้ึนเป็น 9.4% (+86%YoY, +90%QoQ) จากกําไรสต็อกน้ํามัน 132 ล้านบาท (+294%YoY, +650%QoQ)
- รายได้ 3Q21 อยู่ที่ 5 พันล้านบาท (+30%YoY, +4%QoQ) การเติบโตเชิง YoY มีแรงหนุนจากธุรกิจเมทิลเอสเทอร์ (ME) และแฟตตี้แอลกอฮอล์ (FA) ท่ีปรับดีขึ้น
- คาดกําไร 4Q21 จะอ่อนตัวลง QoQ เพราะมองว่าการฟื้นตัวของยอดขายจะถูกหักลบโดยราคาขายที่ลดลงเล็กน้อย หลังจากสต็อกน้ํามันปาล์มดิบ (CPO) และน้ํามันเมล็ดในปาล์ม (CPKO) ปรับสูงขึ้น
คงคําแนะนํา “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายท่ี 14 บาท อิง 1.3xPBV’21E ซึ่งใกล้เคียงค่าเฉลี่ยของกลุ่มผลิตวัตถุดิบในไทย คําแนะนําของเราสะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของกําไรในปี 2022 ด้วยแรงหนุนจากอุปสงค์ต่อไบโอดีเซล และ FA รีบกลับดีขึ้น หลังจากมีการขายล็อคดาวน์และเปิดประเทศทั้งในประเทศและต่างประเทศ
สรุปผลประกอบการ
- GGC รายงานกำไร 3Q21 ที่ 244 ล้านบาท (+145%YoY, +206%QoQ) แตะจุดสูงในรอบ 3 ไตรมาส และดีกว่าคาด 13%
- GPM โตขึ้นเป็น 9.4% จาก 5.1% ใน 2Q21 ซึ่งนับเป็นจุดสูงสุดของปีนี้ โดยมีแรงหนุนจากกำไรสต๊อกน้ำมันที่สูงกว่าคาด 28% หรืออยู่ที่ 132 ล้านบาท
- รายได้ 3Q21 อยู่ที่ 5 พันล้านบาท (+30%YoY, +4%QoQ) ซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา
- รายได้จากธุรกิจ ME อยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท (+16%YoY, +3%QoQ) การเติบโต YoY มีแรงหนุนมาจากราคา B100 ที่สูงขึ้น ส่วนอุปสงค์การใช้ดีเซลที่ลดลงจากการล็อกดาวน์ในช่วงไตรมาส ส่งผลให้ยอดขายลดลง 1%QoQ
- รายได้ธุรกิจ FA อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (+71%YoY, +4%QoQ) การเติบโต YoY มาจากราคา FA ที่พุ่งสูงขึ้น ส่วนการตบโตขึ้นเล็กน้อย QoQ สะท้อนยอดขายที่ทรงตัว (1%QoQ) จากอุปสงค์ของจีนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงท้าย 3Q21
- กำไร 9M21 คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปีของเรา โดยเรายังคงประมาณการชุดเดิมต่อไป
Revenue Breakdown
เมทิลเอสเทอร์ (ME) หรือที่รู้จักกันในชื่อ B100 คือสารที่ใช้ผสมผสานกับน้ำมันดีเซลหมุนเร็วเพื่อให้ได้มาซึ่งไบโอดีเซล โดยบริษัทได้จัดจำหน่าย ME ให้กับลูกค้าในประเทศเป็นหลัก ซึ่งหน่วยธุรกิจนี้คิดเป็น 78% ของรายได้ทั้งหมดของ GGC ในปี 2020
แฟตตี้แอลกอฮอล์ธรรมชาติเป็นผลผลิตที่ได้มาจากการสกัดน้ำมันเมล็ดในปาล์ม โดยแฟตตี้แอลกอฮอล์ (FA) คือส่วนประกอบสำคัญที่ใช้ในอุตสาหกรรมเครื่องสำอาง เครื่องหนัง และพลาสติก ซึ่งคิดเป็น 22% ของยอดขายทั้งหมดของ GGC
GGC จัดจำหน่าย กลีเซอรีนบริสุทธ์ิให้กับกลุ่มผู้ผลิต และซัพพลายเออร์ผลิตภัณฑ์ทางการแพทย์ และผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลทั้งในและต่างประเทศ เช่น จีน เกาหลี และอินเดีย
นอกจากนี้กระบวนการผลิต ME ยังให้ผลิตภัณฑ์พลอยได้จำพวกเคมีภัณฑ์อย่างอื่นด้วย เช่น กลีเซอรีนดิบ กลีเซอรีนสีเหลือง โพแทสเซียมซัลเฟต กากเมทิลเอสเทอ ร์และกากแฟตตี้แอลกอฮอล์
