บล.ทรีนีตี้:
อินโดรามา เวนเจอรส์ – IVL กำไร 6.3 พันล้านบาท อ่อนตัว QoQ จากธุรกิจ PET
- คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 60.00 บาท EV/EBBITDA ที่ 9 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ย ราคาหุ้นปรับ underperform -10% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนตัวไปบ้างแล้ว
- IVL รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 6.5 พันล้านบาท +16 เท่า YoY, -21% QoQ โดยมีกำไรจาก Stock gain ราว 2 พันล้านบาทถ้ าไม่นับรวมรายการพิเศษกำไรปกติอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท +27 เท่า YoY, -30% YoY อ่อนตัวจากธุรกิจ PET และ Fiber
- ปรับประมาณการกำไรปี 2021 ขึ้นเป็น 2.7 หมื่นล้านบาท จากปรับ Stock gain เกิดขึ้น 9M21 ประมาณ 8 พันล้านบาท และขาดทุนด้อยค่า -1 พันล้านบาท
- คาดว่าธุรกิจ PET จะดีขึ้นหลังจากประเทศจีนมีปัญหาวิกฤตพลังงานส่งผลให้โรงงาน PET และ PTA ในประเทศจีนมีการชะลอ และหยุดผลิตไปทำให้ Spread ของ PET และ PTA ปรับดีขึ้นในช่วงเดือน ต.ค. ที่ผ่านมา
Result review: IVL
IVL รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 6.5 พันล้านบาท +16 เท่า YoY, -21% QoQ โดยมีกำไรจาก Stock gain ราว 2 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษกำไรปกติอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท +27 เท่า YoY, -30% YoY อ่อนตัวจากธุรกิจ PET และ Fiber สำหรับตัวเลขสำคัญทางการเงินมีดังนี้
1. Core EBITDA รวมที่ 437 ล้านเหรียญฯ +71% YoY, -8% QoQ อ่อนตัวจากธุรกิจ PET ที่ 2Q21 เป็นช่วง High Season และต้นทุนที่ปรับเพิ่มขึ้น
2. PET Core EBITDA ลดลงเหลือ 258 ล้านเหรียญฯ +29% YoY, -19% QoQ ผลกระทบจากโรงงานบราซิลปิดซ่อมจากเหตุเพลิงไหม้
3. ธุรกิจ IOD มี Core EBITDA ปรับดีขึ้นมาเป็น 120 ล้านเหรียญฯ + 830% YoY, + 20% QoQ มาจากธุรกิจสารชะล้างที่ยังมี demand ที่เติบโต
4. ธุรกิจ Fiber core EBITDA ปรับลดลง 49 ล้านเหรียญฯ +25% YoY, -25% QoQ อ่อนตัวจากธุรกิจรถยนต์ที่ขาดแคลน chip
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2021 ขึ้น (Adj stock gain)
ปรับประมาณการกำไรปี 2021 ขึ้นเป็น 2.7 หมื่นล้านบาท จากปรับ Stock gain ที่เกิดขึ้น 9M21 ประมาณ 8 พันล้านบาท และขาดทุนด้อยค่า -1 พันล้านบาททั้งนี้ Core Profit เรายังคงคาดไว้ 2 หมื่นล้านบาท โดย 9M21 กำไรปกติอยู่ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท ซึ่งแนวโน้ม 4Q1 จะปรับดีขึ้นมาเป็น 6-7 พันล้านบาท คาดว่าธุรกิจ PET จะดีขึ้นหลังจากประเทศจีนมีปัญหาวิกฤตพลังงาน ส่งผลให้โรงงาน PET และ PTA ในประเทศจีนมีการชะลอและหยุดผลิตไป ทำให้ Spread ของ PET และ PTA ปรับดีขึ้นในช่วงเดือน ต.ค. ที่ผ่านมา
ปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 60.00 บาท
ปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 60.00 บาท EV/EBBITDA ที่ 9 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ย ราคาหุ้นปรับ underperform -10% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนตัวไปบ้างแล้ว แนวโน้ม 4Q21 คาดกำไรปกติ 6-7 พันล้านบาท
