บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Jaymart (JMART.BK/JMART TB)*
JMT และ J-Mobile เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของ JMART ใน 3Q64
Event
ประมาณการกาํ ไร 3Q64F
Impact
กำไรสุทธิใน 3Q64F จะอยู่ที่ 283 ล้านบาท (+22% QoQ, +8% YoY) โดยกำไรงวด 9M64F จะ +61% ประมาณการของเราสะท้อนถึงกำไรที่เร่งตัวข้ึนของ JMT, อัตราการเติบโตปานกลางของ J-Mobile และกำไรที่ชะลอตัวลงของ SINGER, Jas Asset และ KBJ โดยในส่วนของ JMT เราคาดว่ากำไรจะมาจากมาร์จิ้นที่เพิ่มข้ึน และค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง ในขณะที่รายได้จากการขายมือถือและอุปกรณ์ IT ของ J- Mobile จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงกว่าในไตรมาสก่อนหน้านี้ เพราะมีการล๊อคดาวน์หลายจังหวัด อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า KBJ จะมีคชจ.สำองเพิ่มและ Jas Asset มีรายได้ลดลงจากมาตรการโควิด
JMT และ Jaymart Mobile เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของ JMART ใน 3Q64F
Jaymart Mobile (JMAR ถือหุ้น 100%) ขยายสาขาร้านออกไปนอกห้างสรรพสินค้า และขายผ่านช่องทางขายตรงของ SINGER ซึ่งทำให้ Jaymart Mobile (J-Mobile) สามารถขยายธุรกิจได้โดยมี GPM เฉลี่ยอยู่ที่ ประมาณ 15% สำหรับ JMT มีมาร์จิ้นดีข้ึน ช่วยหนุนให้ GPM ใน 3Q64 เพิ่มขึ้น 100bps QoQ และ 330bpsYoY เป็น 73.3% และหนุนให้ NPM เพิ่มข้ึนถึง 400bpsQoQ และ 300bpsYoY
มีการแปลง warrant เพิ่มขึ้นใน 3Q64
บริษัทที่อยู่ในเครือ JMART ได้รับเงินทุนใหม่อัดฉีดเข้าไปผ่านการแปลง warrant โดยในส่วนของ JMART ได้เงินทุนใหม่เข้ามาประมาณ 180 ล้านบาท ในขณะที่ JMT ได้ประมาณ 900 ล้านบาท และ SINGER ได้ประมาณ 166 ล้านบาท ซึ่งการอัดฉีดเงินทุนใหม่เข้ามาในบริษัททำให้กำไรของ JMT เกิด dilution ประมาณ 3%, ของ SINGER ประมาณ 2.5% และ ของ JMART ประมาณ 1.5%
แผนเพิ่มทุนได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นเรียบร้อย
แผนเพิ่มทุนของทั้ง JMART JMT และ SINGER ผ่านการอนุมัติโดยผู้ถือหุ้นของใน EGM เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายนไปแล้ว ขั้นต่อไปจะเป็นการใส่เงินทุน/จ่ายเงินสด (หรือการจัดสรรแบบ PP) โดยกรอบเวลาคร่าวๆ สำหรับ JMART คือประมาณสิ้นเดือนพฤศจิกายน ส่วนของ SINGER จะเป็นช่วง 7-14 ธันวาคม (RO และ PP) จากนั้นจะเป็นของ JMT ในช่วงวันท่ี 14-20 ธันวาคม ดังนั้นเราจึงคาดว่ากระบวนการเพิ่มทุนทั้งหมดน่าจะสรุปจบได้ภยในสิ้นปีน้ี
คงคำแนะนํา ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2565F ท่ี 48.00 บาท
ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิในงวด 9M64 จะคิดเป็นประมาณ 65% ของประมาณการกำไรปีน้ีของเรา แต่เนื่องจากเราคาดว่ากำไรจะเร่งตัวข้ึน จึงยังคงประมาณการกำไรปีน้ี คำแนะนำและราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิม เรามองว่า upside ของราคาหุ้นจะข้ึนอยู่กับอัตราการเติบโตของกำไรว่าจะสูงกว่าที่เราคาดเอาไว้หรือไม่
Risks กำไรของ J-Mobile JMT SINGER ไม่เป็นไปตามคาด, ความสำเร็จของแผนเพิ่มทุน, synergy เกิดช้า
