บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Diamond Building (DRT) 3Q64 ลด QoQ แต่โต YoY ปี 64-65 จะโต
Results Review
ผลประกอบการ 3Q64
ผลประกอบการ 3Q64 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 119 ล้านบาท เท่ากับที่เราคาด สามารถที่จะเติบโตจากปีก่อน 7% YoY แต่ลดลงจากไตรมาสก่อน 33% QoQ จากผลของฤดูกาลโดยการแพร่ระบาดของ Covid-19 มีการปิดแคมป์คนงานและไซต์งานก่อสร้างในเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา รวมถึงมีการล็อกดาวน์ปิดโมเดิร์นเทรดบางสาขา ได้ส่งผลกระทบต่อยอดขายของ DRT บ้าง แต่ไม่มากนัก ยอดขาย 3Q64 ยังเติบโตจากปีก่อนได้ 7% สู่ระดับ 1,068 ล้านบาท แต่อ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อน 18% จากผลของฤดูกาลเข้าสู่ช่วงหน้าฝนซึ่งปกติจะเป็นช่วงโลซีซัน ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 27.9% จาก 31.1% ในไตรมาสก่อนและ 29.7% ในปีก่อนจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการใช้กำลังการผลิตที่ลดลงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารควบคุมได้ดี 149 ล้านบาท (-18% QoQ, 0% YoY) รวม 9 เดือน มีผลการดำเนินงานที่ดียอดขาย 3,700 ล้านบาท เติบโต 8% และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 493 ล้านบาท โต 7% ในขณะที่กำไรปกติโต 9%
แนวโน้มผลประกอบการ
ไตรมาสสี่ปกติเป็นช่วงโลซีซั่นของ DRT แต่คาดจะเติบโตจากปีก่อนหลังสถานการณ์โควัดผ่อนคลาย การก่อสร้างเริ่มกลับมาเป็นปกติมากขึ้น และแนวโน้มปี 2564-65 เราคาดจะเติบโตต่อเนื่อง แรงหนุนความหลากหลายของผลิตภัณฑ์สามารถนำไปก่อสร้างบ้านได้ทั้งหลัง และช่องทางการจำหน่ายทั้ง 4 ช่องทางมีการเติบโตคือโครงการโมเดิร์นเทรดเอเย่นต์และส่งออก ส่วนการปรับขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ เช่น เยื่อกระดาษจะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นบ้าง แต่สามารถบริหารจัดการได้ และมีการปรับขึ้นสินค้าบางรายการปี 2564 ประเมินยอดขาย 4,663 ล้านบาท เติบโต 6.4% และคาดจะมีกำไร 589 ล้านบาท เติบโต 5.6% แต่ผลของการซื้อหุ้นคืนจะทำให้กำไรต่อหุ้นเติบโตสูง 17% ปี 2565 ผู้บริหารตั้งเป้าหมายจะเติบโตต่อ 5% นอกจากนี้ ยังจับมือกับ DCC พัฒนาช่องทางการจำหน่ายผลิตภัณฑ์วัสดุก่อสร้างภายใต้แบรนด์ตราเพชร ผ่านศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างครบวงจรของ DCC จะช่วยเสริมยอดขาย
คำแนะนำการลงทุน
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ปีนี้ 10.6 เท่า และเป็นหุ้นที่มีการจ่ายปันผลดี จำนวนหุ้นลดลงทำให้กำไรต่อหุ้นเติบโตดี คาดจะจ่ายปันผลครึ่งปีหลังอีก 0.24-0.26 บาท หลังจ่ายครึ่งปีแรก 0.22 บาท รวมปีนี้จะปันผลเพิ่มเป็น 0.46-0.48 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.6% ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ได้เท่ากับ 8.8 บาท บนฐาน Avg Forward PE 10 ปี 12.5 เท่า คงแนะนำ ซื้อลงทุนรับปันผล
ความเสี่ยง
ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน, ประเด็นเรื่องใยหินจะห้ามในอนาคต
