บล.ทรีนีตี้:

INTER PHARMA – อินเตอร์ ฟาร์มา (IP)

ประกาศกำไร 3Q64 พร้อมดีลซื้อหุ้น “ดรักแคร์” 88.67% ขยายช่องทางขายตามแผน เติมเต็ม Supply Chain ปลายน้ำ

  • กำไร 3Q64 ที่ 26 ล้านบาท (+3.8% QoQ, +39.3% YoY) ทำ New High แต่ต่ำกว่าที่คาด เนื่องจาก GPM ต่ำกว่าที่คาด แม้รายได้โตสูง ปัจจัยหลักจากโรงงานยา
  • มุมมองเป็นบวกต่อการเข้าซื้อ LAB Pharmacy เติมเต็ม Supply chain ปลายน้ำ
  • คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 27.00 บาท (วิธี DCF) ณ ราคาปัจจุบันมี upside ราว 24% ซื้อขายบน Forward P/E ราว 30 เท่า มองเป็น Growth Stock มีแนวโน้มการเติบโตสูงระดับ PEG ยังต่ำกว่า 1 คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ CAGR ปี 63-65 ราว 98% ต่อปี โดยยังไม่รวม Upside จากการ M&A และแผนธุรกิจสมุนไพร เช่น กัญชง กระท่อม เป็นต้น

กำไร 3Q64 ทำ New High แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ จากอัตรากำไรขั้นต้นกดดัน

  • กำไรสุทธิ 3Q64 จำนวน 26 ล้านบาท (+3.8% QoQ, +39.3% YoY) ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่กว่าที่คาดไว้ราว 33 ล้านบาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาด แม้รายได้โตสูง
  • รายได้จากการขาย 240 ล้านบาท (+21.2% QoQ, +120.6% YoY) เติบโตสูงจากการขายผลิตภัณฑ์สําหรับคน (สัดส่วน 61%) จำนวน 148 ล้านบาท (+151.3% YoY) โดยเฉพาะการรับรู้ยอดขายจากยารักษาโรคของ Modern Pharma และโรงงาน Interpharma อยุธยา (โรงงานเทวาเดิม) หลังการซื้อขายเสร็จสมบูรณ์และการขายผลิตภัณฑ์สำหรับสัตว์ 93 ล้านบาท (+84.7% YoY) ซึ่งการเพิ่มขึ้นส่วนมากจากการขายแชมพูรักษาโรคผิวหนังสำหรับสัตว์เลี้ยง และวัคซีนรวม (Biocan) เป็นต้น
  • อัตรากำไรขั้นต้น 39.9% (60.1% ใน 3Q63, 48.8% ใน 2Q64) เนื่องจากมีสัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์ยารักษาโรค ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าเข้ามา ประกอบกับต้นทุนสินค้าค่าขนส่งเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้นสูง
  • สัดส่วน SG&A ต่อยอดขาย 27.0% (38.2% ใน 3Q63, 32.8% ใน 2Q64) โดยอัตราการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายเติบโตในอัตราเร่งน้อยกว่าอัตราการเติบโตของรายได้ จากการบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ
  • โดยสรุปกำไรงวด 9M64 เท่ากับ 69 ล้านบาท (+40% YoY) เติบโตสูงจากรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้นจากทั้งธุรกิจเดิม และการรวมโรงงานผลิตยาเข้ามาโดยกำไรงวด 9M64 คิดเป็นสัดส่วนราว 50% ของประมาณการปี 64 ที่ 137 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการเดิมไว้จนกว่าจะมีการประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งจะเห็นภาพ 4Q64 ชัดเจนขึ้น เนื่องจากบริษัทมีคำสั่งซื้อจากต่อเนื่องหลังดีลเทวาแล้วเสร็จ และการรับจ้าง OEM ให้ TU อีกทั้งธุรกิจ JV ที่คาดว่าจะหนุนช่วงสิ้นปีเป็นจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน