บล.ทรีนีตี้:

เอพี (ไทยแลนด์) – AP ยอด Presales แนวราบทะลุเป้า Margin แนวราบสูงขึ้น

  • AP รายงานกำไรสุทธิ 3Q64 ที่ 1.03 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 7.5% QoQ และ 21.8% YoY โดยที่มีรายได้จากการโอนอยู่ที่ 6.91 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 11.7% QoQ และ 22.3% YoY
  • Gross Margin ใน 3Q64 อยู่ที่ 32.0% สูงขึ้นเล็กน้อยจาก 31.6% ใน 2Q64
  • ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 2564-2565 ขึ้นเป็น 4.47 พันล้านบาท และ 4.61 พันล้านบาท
  • ยังคงเลือกเป็น Top Pick ของกลุ่มที่ราคาเป้าหมาย 11.00 บาท

3Q64 Earnings Review

  • AP รายงานกำไรสุทธิ 3Q64 ที่ 1.03 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 7.5% QoQ และ 21.8% YoY มีรายได้จากการโอนอยู่ที่ 6.91 พันล้านบาทปรับตัวลดลง 11.7% QoQ และ 22.3% YoY โดยที่รายได้จากการโอนโครงการที่เป็นคอนโดปรับตัวลดลง 87% YoY เนื่องจากใน 3Q64 มีการโอนโครงการคอนโด 3 โครงการหลักในขณะที่ 3Q63 มีการโอนโครงการคอนโดถึง 6 โครงการ
  • ระดับ Gross Margin ใน 3Q64 อยู่ที่ 32.0% สูงขึ้นเล็กน้อยจาก 31.6% ใน 2Q64 ในขณะที่ระดับ SG&A สูงขึ้นมาอยู่ที่ 20% จากระดับ 17.3% ใน 2Q64
  • กำไรส่วนแบ่งจาก บริษัท ร่วมทุนอยู่ที่ 366 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 102.1% QoQ แต่ลดลง 52.8% YoY เนื่องจากใน 3Q63 มีการโอนโครงการใหญ่อย่าง Life Asoke Rama 9 มูลค่าโครงการ 1.0 หมื่นล้านบาท
  • AP รายงานยอด Presales 10M64 รวมอยู่ที่ 3.12 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 14.4% YoY โดยที่เป็นสัดส่วนของโครงการแนวราบที่ 2.86 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นยอด New High และได้เกินเป้าทั้งปีที่ AP วางไว้ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ยอดจากโครงการคอนโดอยู่ที่ 2.62 พันล้านบาท ยังต่ำกว่าเป้าหมายที่ 7.5 พันล้านบาท เนื่องจากยังไม่มีการเปิดตัวโครงการคอนโดใหม่ในช่วง 10M64

ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดโอนและกำไรปี 2564-2565

เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 2564 2565 ขึ้น 21.9% และ 1% เป็น 4.47 พันล้านบาท และ 4.61 พันล้านบาท ตามลำดับ จากปรับคาดการณ์ยอดโอนขึ้นหลังจากที่ AP สามารถเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดของโครงการแนวราบได้มากขึ้น ในขณะที่ Gross Margin ของโครงการแนวราบมีการปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ระดับ 30.7%  และในช่วงที่เหลือของปี AP จะมีการเปิดตัวโครงการใหม่ 14 โครงการ เป็นโครงการแนวราบ 12 โครงการ มูลค่า 8.56 พันล้านบาท และโครงกากรคอนโด 2 โครงการมูลค่ารวม 7.9 พันล้านบาท และมียอด Backlog รวมอยู่ที่ 3.46 หมื่นล้านบาท โดยที่เป็นยอดที่จะรอโอนในปี 2565 ที่ 8.83 พันล้านบาท

โครงการแนวราบ Demand ยังแกร่ง คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 11.00 บาท

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 11.00 บาท (จาก 8.80 บาท) จากการอิงผลประกอบการ 2565F และค่าเฉลี่ย P/E ที่ 7.5X (+0.5SD) โดย AP ยังถือว่าปลอดภัย เนื่องจากมี Backlog จากการร่วมทุนที่แข็งแกร่ง และโครงการของ AP ยังถือว่าได้รับการตอบรับที่ดี โดยเฉพาะโครงการแนวราบ เรายังคงเลือก AP เป็น Top Pick ของกลุ่ม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน