บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CRC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 36.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q21 earnings
ขาดทุนปกติดีกว่าคาดจากการประหยัดต้นทุน CRC รายงานขาดทุนปกติ 3Q21 2.07พันลบ. ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 6% จากการประหยัดต้นทุน SG&A ส่วนค่าการตลาดและค่าเช่า หากรวมรายการขาดทุนพิเศษ 172 ลบ. CRC จะมีขาดทุนสุทธิ 3Q21 ที่ 2.2 พันลบ. ประเด็นกดดัน QoQ และ YoY มาจากการลอคดาวน์ในไทยและเวียดนาม ทำให้ยอดขายทุกธุรกิจลดลง โดยธุรกิจแฟชั่นยังเป็นจุดอ่อนหลักของ CRC ขาดทุน 9M21 2 พันลบ. เทียบกับปี FY21 1.6 พันลบ.
- Analysis
ลอคดาวน์ทำเจ็บ CRC มีรายได้ขายปลีก 3.87 หมื่นลบ. ใน 3Q21 (-12% yoy, -11% qoq) ธุรกิจฮาร์ดไลน์ยังแข็งแกร่งกว่าธุรกิจอื่น (คงที่ yoy, -20% qoq) จากรายได้ส่วนของ COL (รายได้ 2 พันลบ.และกำไร 184 ลบ.) ชดเชยยอดขายไทยและเวียดนามอ่อนแอ ธุรกิจอาหารมีการฟื้นตัวได้อ่อนแอกว่า (-8% yoy, -1% qoq) จากทั้งธุรกิจในไทยและเวียดนามกระทบจากลอคดาวน์ ยอดขายธุรกิจแฟชั่นยังคงเป็นจุดอ่อน (-30% yoy, -11% qoq) จากยอดขายในไทยลดลงต่ำกว่าระดับในช่วงลอคดาวน์ 2Q20 (6.3 พันลบ.; -40% YoY) แต่ได้การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในอิตาลีชดเชยบางส่วน (2.6 พันลบ.; +18% yoy, +8% qoq)
- Implication/ Recommendation
จุดต่ำสุดใน 3Q, 4QTD ฟื้นตัวเป็นบวก YoY การขาดทุนลึกใน 3Q21 เป็นสิ่งที่คาดไว้แล้ว แต่หลังการเปิดเมืองจากการลอคดาวน์ (ไทย 1 ก.ย., ฮานอย 21 ก.ย., โฮจิมิน 1 ต.ค.) ยอดขาย 4QTD พลิกเป็นบวกเลขหลักเดียวสูง รวมถึงโมเมนตัมเร่งตัวขึ้นในพ.ย. จากแนวโน้มนี้เราเชื่อว่า CRC จะพลิกเป็นกำไรใน 4Q โมเมนตัมกำไรใน 4Q จะเป็นสัญญาณการปรับคาดการณ์กำไรขึ้น การประชุมนักวิเคราะห์จะจัดขึ้นวันนี้ 14.00 น.
