บล.ทรีนีตี้:
อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ – ANAN ยอดโอนและธุรกิจหลักอ่อนแอต่อเนื่อง
- รายงานขาดทุนสุทธิ 3Q64 ที่ 250.2 ล้านบาท จากที่กำไร 9.1 ล้านบาทใน 2Q64 และจากกำไร 292 ล้านบาทใน 3Q63
- คาดปี 2564 มีผลการดำเนินงานขาดทุน 287 ล้านบาท และคาดสามารถฟื้นเป็นกำไรในปี 2565 ที่ 350 ล้านบาท
- คาดปี 2565 จะมีการเปิดตัวโครงการใหม่ 5 โครงการ (คอนโด 3 โครงการ และแนวราบ 2 โครงการ) มูลค่ารวม 7.0 พันล้านบาท
- คาดระดับ D/E จะลดลงมาอยู่ที่ 1.9% จาก 2.0X หลังจากการเพิ่มทุน
- ปรับเป้ายอดขายลง หลังจากการเปิดตัวโครงการใหม่ยังคงไม่แน่นอน
- ยังคงแนะนำ “ขาย” ที่ราคาเป้าหมาย 1.10 บาท
3Q64 Earnings Review
- ANAN รายงานขาดทุนสุทธิที่ 250.2 ล้านบาท จากที่กำไร 9.1 ล้านบาทใน /Q64 และจากกำไร 292 ล้านบาทใน 3Q63
- รายได้จากการโอนใน 3Q64 อยู่ที่ 526 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 23% QoQ และ 11% YoY และมียอดโอนของกลุ่ม JV อยู่ที่รวมที่ 1.1 พันล้านบาท แต่ใน 3Q64 มีการรับรู้ขาดทุนจากส่วนแบ่งการร่วมทุนที่ 29 ล้านบาท จากที่มีกำไร 34 ล้านบาทใน 2Q64 และกำไร 287 ล้านบาทใน 3Q63 โดยการรับรู้ขาดทุนใน 3Q64 มาจากยอดโอนที่ลดลง ในขณะที่ยังคงมีค่าใช้จ่ายการเตรียมเปิดโครงการใหม่
- ระดับ Gross Margin ของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ราว 20% ปรับตัวลดลงจาก 22% ใน 2Q64
- ยอด Presales ใน 3Q64 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 26.4% YoY ส่งผลให้ 9M64 มียอด Presales รวมอยู่ที่ 9.65 พันล้านบาท นับเป็น 70% ของเป้าทั้งปีที่ 1.37 หมื่นล้านบาทโดยที่ในช่วง 9M64 ยังไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่
ปรับคาดการณ์ปี 2564-2565 ลง
ปรับคาดการณ์กำไรปี 2564 ลงจาก 424 ล้านบาท เป็นขาดทุน 287 ล้านบาท จากการปรับคาดการณ์ยอดโอนของทั้ง ANAN และของโครงการร่วมทุนลง เนื่องจากการโอนโครงการที่เป็นคอนโดในปี 2564 มาจากการโอนโครงการใน Inventory ทั้งหมด ส่งผลให้ยังต้องใช้ Promotion ในการกระตุ้นยอดขายและยอดโอน และเราปรับกำไรปี 2565 ลงเป็น 350 ล้านบาท โดยที่ปี 2565 จะมีการเริ่มโอนโครงการใหม่ 3 โครงการ มูลค่ารวม 1.56 หมื่นล้านบาท และคาดว่าจะมีการเปิดตัวโครงการใหม่ 5 โครงการมูลค่ารวม 7.0 พันล้านบาท
ยังคงแนะนำ “ขาย” ที่ราคาเป้าหมาย 1.10 บาท
ยังคงคำแนะนำ “ขาย” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 1.10 บาท (จาก 1.18 บาท) จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัว และการที่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ในช่วง 2 ปี ส่งผลให้มียอด Backlog ที่ลดลง และการเพิ่มทุนจะส่งผลให้มี Dilution Effect ที่ 20% (และหากรวมการแปลง ANAN_W1 จะ Fully Dilution ที่ 33.3%) ทั้งนี้ตลาดยังคงมีความกังวลต่อโครงการ Ashton Asoke ที่ยังอยู่ในระหว่างการอุทธรณ์
