บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Amata Corporation PCL (AMATA.BK / AMATA TB) ผลประกอบการ 3Q64: ยอดโอนที่ดินยังคงอ่อนแอ
Event
กำไรสุทธิของ AMATA ใน 3Q64 อยู่ที่ 309 ล้านบาท (+15% YoY, +25% QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensus 12% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 199 ล้านบาท (-10% YoY, +3% QoQ) ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M64 อยู่ที่ 516 ล้านบาท (-19% YoY) และคิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้กำไรจากธุรกิจหลักที่ลดลง YoY เป็นเพราะยอดโอนที่ดินลดลง เนื่องจากข้อจำกัด ด้านการเดินทาง แต่กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะราคาขายที่ดินเฉลี่ยเพิ่มขึ้น เนื่องจากยอดขายในโครงการอมตะซิตี้ชลบุรีมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น
Impact
ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม (IE): ยอดโอนที่ดินอ่อนแอ
รายได้จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมของ AMATA อยู่ที่ 181 ล้านบาท (-38% YoY, +29% QoQ) ทำให้รายได้ในงวด 9M64 อยู่ที่ 442 ล้านบาท (-60% YoY) โดยยอดโอนที่ดินใน 3Q64 อยู่ที่ 20 ไร่ (จาก 70 ไร่ใน 3Q63 และ 36 ไร่ใน 2Q64) เนื่องจากลูกค้าไม่สามารถเดินทางมาทำเรื่องโอนที่ดินได้ในช่วงที่ COVID-19 ระบาด โดยราคาขายที่ดินเฉลี่ยใน 3Q64 อยู่ที่ 8.9 ล้านบาท/ไร่ (จาก 4.2 ล้านบาท/ไร่ใน 3Q63 และ 3.9 ล้านบาท/ไร่ใน 2Q64) เนื่องจากยอดโอนที่ดินส่วนใหญ่อยู่ในโครงการ AMATA ชลบุรี ยอดโอนที่ดินในงวด 9M64 อยู่ที่ 88 ไร่คิดเป็น 24% ของประมาณการปีนี้ของเราที่ 370 ไร่ ทั้งนี้เมื่อสิ้นงวด 3Q64 backlog ของ AMATA อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท
ธุรกิจสาธารณูปโภค: รายได้เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ
รายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคอยู่ที่ 494 ล้านบาท (+11% YoY, -1% QoQ) เนื่องจากลูกค้ามีการใช้สาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ยอดขายใน 9M64 เพิ่มขึ้นเป็น 1.5 พันล้านบาท (+8% YoY) คิดเป็น 77% ของประมาณการปีนของเรา โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 33.1% (-1.4ppts YoY, -0.7ppt QoQ)
ธุรกิจให้เช่า: เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
รายได้จากธุรกิจการเช่าอยู่ที่ 239 ล้านบาท (+14% YoY, +6% QoQ) จาก occupancy ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้รายได้จากการเช่าในงวด 9M64 เพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น 677 ล้านบาท โดยอัตรากำไรขั้นต้นในงวด 3Q64 อยู่ที่ 75.5% (+4.9ppts YoY, +1.1ppts QoQ)
Valuation & action
เราคิดว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี downside อีกประมาณ 25-30% แต่อย่างไรก็ตาม การกลับมาเปิดประเทศจะทำให้สภาวะตลาดเป็นบวกกับราคาหุ้น และกำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้น จากการที่กิจกรรมทางธุรกิจกลับคืนมา เราแนะนำ “ถือ” ประเมินราคาเป้าหมาย SOTP สิ้นปี 2565 ที่ 18.40 บาท
Risks ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ
