บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
CHG: กำไร 3Q21 พุ่งแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์
CHG รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 1.6 พันล้านบาท (+455%YoY, +171%QoQ) พุ่งแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ จากรายได้ที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรที่โตขึ้นถือว่าดีกว่าที่ตลาดคาด 53% ขณะที่กำไร 9M21 ก็ออกมาสูงกว่าประมาณการทั้งปีของเราไปแล้ว 150%
- รายได้ 3Q21 พุ่งแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ท่ี 4.4 พันล้านบาท (+201%YoY, +112%QoQ) ด้วยแรงหนุนจากผลการดำเนินงานท่ีแข็งแกร่งในกลุ่มผู้ป่วยใน (IPD) ผู้ป่วยนอก (OPD) และผู้ป่วยจากสำนักงานหลักประกันสุขภาพแห่งชาติ (สปสช.)
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ข้ึนมาแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ท่ี 50.8% (+15.2pptsYoY, +9pptsQoQ) ด้วยแรงหนุนจากขนาดการดำเนินงานและรายได้ที่แข็งแกร่ง
- คาดกำไร 4Q21 จะอ่อนตัวลง QoQ เพราะการเร่งฉีดวัคซีนจะไปหักลบรายได้บริการ COVID-19 ลง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 4.36 บาท อิง 38.6xPE’22 หรือคิดเป็นค่าเฉลี่ย 3 ปีของบริษัท ทั้งนี้เราจะทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายใหม่หลังจากเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 16 พ.ย. 2021
สรุปผลประกอบการ
- CHG รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ท่ี 1.6 พันล้านบาท (+455%YoY, +171%QoQ)
- ดีกว่าที่เราคาดเป็นอย่างมาก ขณะที่กำไร 9M21 ก็ออกมาสูงกว่าประมาณการทั้งปีของเราไปแล้ว 150%
- กำไรที่โตขึ้น YoY และ QoQ มีแรงหนุนมาจากรายได้ที่โตขึ้น และอัตรากำไรที่ขยายตัวขึ้นดีกว่าคาด
- รายได้พุ่งสูงขึ้น 201%YoY และ 112%QoQ มาอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ด้วยแรงหนุนจากผลการดำเนินงานในกลุ่ม IPD OPD และ สปสช. ที่แข็งแกร่ง แต่กลุ่มประกันสังคมลดลง YoY และ QoQ
- รายได้จากโครงการสวัสดิการของรัฐอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (+424%YoY, +211%QoQ) หนุนจากกลุ่มสปสช.ท่ีแข็งแกร่ง (+2547%YoY, +368%QoQ) ซึ่งได้แรงกระตุ้นจากเคส COVID-19 ที่สูงขึ้น แต่ถูกฉุดลงเล็กน้อยจากกลุ่มประกันสังคม (-29%YoY, -16%QoQ)
- ส่วนรายได้คนไข้เงินสดอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+32%YoY, +9%QoQ) ได้แรงหนุนมาจากบริการเคส COVID-19 ที่สูงขึ้น
- GPM เพิ่มขึ้นเป็น 50.8% (+9pptsQoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ จากขนาดการดำเนินงานและรายได้ที่แข็งแกร่ง
Revenue Breakdown
CHG มีแหล่งรายได้หลัก 2 ทาง คือ 1) คนไข้ทั่วไป และ 2) คุณไข้ประกันสุขภาพที่คุ้มครองโดยรัฐบาล กลุ่มคนไข้ทั่วไปแบ่งออกเป็น ผู้ป่วยนอก (OPD) และผู้ป่วยใน (IPD) ปัจจุบัน CHG มีกำลังรองรับกลุ่ม OPD มากกว่า 6,000 เคส/วัน และคิดเป็น 31% ของรายได้ทั้งหมด
ส่วนกลุ่ม IPD คือบริการทางการแพทย์สำหรับคนไข้ที่ต้องเข้าพักรักษาตัวที่โรงพยาบาล ซึ่งคิดเป็น 28% ของรายได้ทั้งหมด ปัจจุบันมีกำลังรองรับ 749 เตียง ด้วยห้องประเภทต่างๆ เช่น VIP ดีลักซ์ ห้องเตียงเดี่ยว ห้องเตียงคู่ ห้องเตียงพิเศษ ห้อง ICU ห้อง CCU และห้องทารกภาวะวิกฤต (NICU)
ทั้งยังให้บริการทางการแพทย์กับคนไข้ที่ลงทะเบียนในโครงการประกันสุขภาพของรัฐบาล เช่น ประกันสังคม และสำนักงานหลักประกันสุขภาพแห่งชาติ (สปสช.) ซึ่งคิดเป็น 33% และ 8% ของรายได้ทั้งหมดตามลำดับ
