| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | TRUE |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.20 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q21 Earnings
TRUE ขาดทุนสุทธิ 603 ลบ. แย่ลงจากกำไร 102 ลบ. ใน 3Q20 และขาดทุน 298ลบ. 2Q21 ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเราและตลาดเล็กน้อย มีกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 190 ลบ. ในไตรมาสที่ผ่านมา หากไม่รวมรายการนี้ขาดทุนจะอยู่ที่ 821 ลบ. แย่กว่าคาดการณ์ของเรา ประเด็นที่ต่างจากคาดเป็นผลจากรายได้ที่ลดลงโดยเฉพาะธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และขาดทุนจากการขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ ขาดทุน 9M21 ที่ 2 พันลบ. เทียบกับคาดการณ์ขาดทุนทั้งปีของเราที่ 2.1 พันลบ. แม้เราคาดว่ากำไร 4Q21 จะมีการฟื้นตัว qoq แต่เรามองว่ามีดาวน์ไซด์จากคาดการณ์ของเรา
- Analysis
รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และโทรทัศน์ลดลง
รายได้อยู่ที่ 3.2 หมื่นลบ. คงที่ yoy แต่ลดลง 2% qoq ประเด็นกดดันหลักมาจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และโทรทัศน์ที่มีรายได้ลดลงทั้ง yoy และ qoq รายได้การให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ลดลง 1% yoy และ 2% qoq จาก ARPU ลดลง (-6% yoy และ -2%qoq) TRUE มีจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิ 320K ในไตรมาสที่ผ่านมา (35K ระบบเติมเงินและ 285K รายเดือน) รายได้โทรทัศน์ลดลง 15% yoy และ 5% qoq จากรายได้สมาชิกลดลง แต่ธุรกิจอินเตอร์เนตมีรายได้เติบโตทั้ง yoy (+4%) และ qoq (+3%) หนุนจากจำนวนผู้ใช้บริการใหม่สูงขึ้น (+135K จาก 105K ใน 2Q21) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 27% จาก 28% ใน 3Q20 และ 28% ใน 2Q21 เนื่องจากรายได้ลดลงและการขาดทุนจากส่วนลดโทรศัพท์ สัดส่วน SG&A ลดลงเป็น 18% จาก 20% ใน 3Q20 และ 19% จาก ใน 2Q21 จากการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดโดยเฉพาะในช่วงการระบาดของโควิด
- Implication/ Recommendation
ไม่มีปัจจัยกระตุ้นราคา คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 4.2 บาท
แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นเมื่อวาน แต่เราคงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 4.2 บาท เราไม่เห็นปัจจัยในเชิงพื้นฐานที่จะกระตุ้นราคาให้ไปต่อจากระดับนี้ จากขาดทุนที่เพิ่มขึ้นใน 3Q21
