บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
MEGA: กําไรที่น่าประทับใจใน 3Q21 มาจากยอดขายที่โตแข็งแกร่ง
กําไร 3Q21 อยู่ที่ 613 ล้านบาท (+79%YoY,+22%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ ขณะที่กำไร 9M21 ออกมาดีกว่าที่เราและตลาดคาด
- การเติบโตข้ึน YoY และ QoQ ใน 3Q21 มีแรงผลกมาจากรายได้ท่ีแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ท่ี 4 พันล้านบาท (+18%YoY, +11%QoQ) และอัตรากําไรขั้นต้น (GPM) ที่เพิ่มเป็น 43.3% รายได้ที่แตะจุดสูงเป็นผลจากสัดส่วนที่สูงข้ึนของผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากําไรสูง
- คาดกําไร 4Q21 จะเติบโตต่อเนื่อง YoY จากปัจจัยตามฤดูกาลท่ีผู้คนมักซื้อผลิตภัณฑ์ของบริษัทเป็นของขวัญวันปี ใหม่ให้กัน บวกกับผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพใหม่ๆ และกระแสรักสุขภาพ
- คงมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมการดําเนินงานในปี 2022-2023 จากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดเอเชีย ตะวันออกเฉียงใต้ รวมถึงตลาดท่ีมีศักยภาพสูง เช่น เวียดนาม ฟิลิปปินส์ และแอฟริกา
ภาพรวมการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง หนุนจะกระแสรักสุขภาพ ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายพร้อมปรับฐานใหม่ที่ 52 บาท (+6% จากเป้าหมายเดิม) อิง 25xPE’22 หรือคิดเป็นอัตราคิดลด 15% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มการแพทย์ในไทย
สรุปผลประกอบการ
- กําไร 3Q21 อยู่ที่ 613 ล้านบาท (+79%YoY, +22%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์
- การเติบโตขึ้น YoY และ QoQ ใน 3Q21 มีแรงผลักมาจากรายได้ที่แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 4 พันล้านบาท (+18%YoY, +11%QoQ) และ GPM ที่เพิ่มเป็น 43.3% รายได้ที่แตะจุดสูงเป็นผลจากสัดส่วนที่สูงขึ้นของผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรกําไรสูง
- GPM ใน 3Q21 เพิ่มเป็น 43.3% จาก 38.4% ใน 3Q20 ด้วยแรงหนุนจากส่วนแบ่งรายได้ที่สูงขึ้นของผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากําไรสูง (Mega We Care)
- ยอดขาย 3Q21 พุ่งสูงขึ้น 18%YoY จาก:
1) ยอดขายของ Mega We Care ที่โตขึ้น +39%YoY และคิดเป็น 51% ของรายได้ทั้งหมด โดยมีแรงหนุนมาจากทุกภูมิภาค โดยเฉพาะเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (+44%YoY) และส่วนแบ่งรายได้จากฟิลิปปินส์ หลังมีการปรับโครงสร้างธุรกิจ
2) ยอดขาย Maxxcare ทรงตัว YoY ที่ 1.9 พันล้านบาท และคิดเป็น 47% ของรายได้ทั้งหมด
Revenue Breakdown
ธุรกิจของ MEGA สามารถแบ่งเป็น 3 ประเภท ดังนี้ 1) แบรนด์ผลิตภัณฑ์ Mega We Care (46% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020) โดยดําเนินการผลิตผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ ด้วยสถานะผู้นำในตลาดอินโดจีน 2) Maxxcare (52%) ธุรกิจจัดจำหน่ายที่ก้าวขึ้นมาเป็นผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่ในเมียนมา เวียดนาม และกัมพูชา และ 3) ธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM) (2%) ด้วยสถานะ OEM ด้านแคปซูลนิมรายใหญ่ที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
หากแบ่งธุรกิจ Mega We Care ออกตามพื้นที่จะได้ภาพ ดังนี้ 1) สัดส่วยในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่ 77% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2020 และ 2) แอฟริกาที่ 12%
ขณะที่ธุรกิจ Maxxcare จะเน้นตลาดเมียนมา เวียดนาม และกัมพูชาเป็นหลัก
