| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.20 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 7.2บาท ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนปัจจัยบวกทั้งประเด็น MACO และแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นหลังผ่อนคลายลอคดาวน์ อย่างไรก็ตามเราคาดการฟื้นตัวจะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป และ PLANB จะคุ้มทุนใน 4Q21 และพลิกเป็นกำไรในปี 2022 เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F-22F ลง การประกาศดีล M&A จะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคา
ค่อยๆฟื้นตัว
โทนจากการประชุมนักวิเคราะห์เป็นบวกเล็กน้อย ประเด็นสำคัญดังนี้: (i) เม็ดเงินโฆษณาฟื้นตัวเล็กน้อยในต.ค.และพ.ย. ฝ่ายบริหารคาดอัตราการใช้สื่อที่ 40-42% ใน 4Q21 จาก 34% ใน 3Q21; (ii) รายได้จากการตลาดแบบ engagement ใน 4Q21 จะลดลงจาก 3Q21 เนื่องจากไม่มีโอลิมปิดและรายได้พิเศษจากการถ่ายทอดสดฟุตบอลไทยลีก โดยสองอีเวนท์สร้างรายได้ 300ลบ. อย่างไรก็ตาม PLANB จะสร้างรายได้จากการตลาดแบบ engagement เพิ่ม เน้นที่กีฬาเช่น มวยและวิ่ง บริษัทตั้งเป้ารายได้ 200-300ลบ. จากอีเวนท์มวยในปีหน้า; (iii) บริษัทอยู่ระหว่างเจรจาดีล M&A โดย IRR อาจไม่สูงแต่บริษัทใหม่สามารถสร้างซินเนอร์ยีและประหยัดต้นทุนดำเนินงานได้ ดีลจะใช้เงินทุนจากหนี้และเงินสดจาก RO บริษัทมีเป้าอัตราทดระยะยาวที่ net debt to equity ที่ 2.0-2.5x
ปรับคาดการณ์กำไร FY21F-22F ลง
แนวโน้มระยะสั้นของ PLANB อ่อนแอกว่าที่เราคาดไว้ ที่อัตราการใช้สื่อ 40% จะทำให้ PLANB แตะแค่ระดับคุ้มทุนในปีนี้ เราจึงปรับคาดการณ์ปี FY21F ลงจากกำไร 66ลบ. เป็นขาดทุน 122ลบ. และปรับกำไรปี FY22F ลง 19% เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของรายได้แบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่แบบ V-shape
คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 7.2 บาท
เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากคาดการณ์กำไรปี FY23F ยังคงเดิมและการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในสองเดือนที่ผ่านมาสะท้อนการฟื้นตัวของกำไรแบบค่อยเป็นค่อยไปสะท้อนในราคาแล้ว ปัจจัยกระตุ้นราคาถัดไปจะมาจากการประกาศดีล M&A
