บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Eastern Polymer Group (EPG) 3Q จะดีขึ้นและปี 2564/65 จะเติบโตทำสถิติ
Company Update
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มผลประกอบการ 3Q64/65 จะดีขึ้นหลังจาก Covid-19 ผ่อนคลาย ปัญหาเรือขาดแคลนดีขึ้น รวมถึงมีการปรับราคา ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับ Covid-19 ร่วม 20 ล้านบาทเหมือนไตรมาสก่อน และแนวโน้มปี 2564/65 จะเติบโตดี และทำสถิติสูงสุดใหม่ แรงหนุนการเติบโตทั้งสามธุรกิจ AeroFlex, Aeroklas และ EPP โดยได้แรงหนุนสำคัญจากตลาดต่างประเทศ ซึ่ง EPG มีสัดส่วนยอดขายในต่างประเทศประมาณ 60-70% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E 19.0 เท่าต่ำกว่าเฉลี่ย 19.4 เท่า มี EV/EBITDA 13.2 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 3.7% เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) ได้เท่ากับ 15 บาท
ผู้บริหารคงเป้าหมายปี 2564/65 จะเติบโตดี
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน (18 พ.ย.) ผู้บริหารคงมุมมองในด้านบวก แนวโน้มผลประกอบการปี 2564/65 (เม.ย. 2554-มี.ค.2565) จะเติบโตดี คงตั้งเป้ายอดขายเติบโต 12-15% และมีอัตรากำไรขั้นต้น 29% -32% เทียบกับปีก่อน 31.1% ธุรกิจของ EPG ทั้งสามธุรกิจมีแนวโน้มจะเติบโต คือ 1) ธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน / เย็น (AeroFlex) ตั้งเป้าจะเติบโต 10-12% แรงหนุนกำลังการผลิตใหม่ในสหรัฐฯ มีอัตรากำไรขั้นต้น 41-43% ใกล้เคียงปีก่อน 2) ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (Aeroklas) ตั้งเป้าจะเติบโต 20-23% แรงหนุนจากส่งออก และเก็บเกี่ยวการลงทุนในอดีต มีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% ใกล้เคียงปีก่อน และ 3) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) ตั้งเป้าหมายจะเติบโต 5-8% และมีอัตรากำไรขั้นต้น 18-20% ใกล้ปีก่อน
แนวโน้มไตรมาส 3Q64/65 จะดีขึ้น
ผลประกอบการ 3Q64/65 (ต.ค.-ธ.ค. ) มีแนวโน้มจะดีขึ้นจาก 2Q64/65 ที่มีกำไรปกติเท่ากับ 377 ล้านบาท (-13% QoQ, +37% YoY) ซึ่งยอดขายมีแนวโน้มจะเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งเดือน ต.ค. -พ.ย. เติบโตดีขึ้นหลังสถานการณ์การแพร่ระบาด Covid-19 ผ่อนคลายลง ปัญหาเรือขาดแคลนเริ่มดีขึ้น นอกจากนี้ได้มีการปรับราคาเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจ EPP จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจาก 12.3% กลับสู่ระดับปกติประมาณ 18% รวมถึงไม่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับ Covid-19 ซึ่งไตรมาสก่อนสูงถึง 20 ล้านบาท
แนวโน้มกำไรปี 2564/65 จะทำสถิติสูงสุดใหม่
ผลประกอบการ 6 เดือนแรกยอดขายและกำไรเติบโตสูงถึง 38% และ 124% และมีสัดส่วนคิดเป็น 51% และ 52% ของประมาณการทั้งปีเรา ซึ่งเราประเมินยอดขายปี 2564/65 เท่ากับ 11,697 ล้านบาท โต 22% และมีกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,652 ล้านบาท โต 36% ประมาณการของเรายังค่อนข้างอนุรักษ์นิยมและมีอัพไซด์
