บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Land & Houses (LH TB) แนวโน้มสดใสขึ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ TP เพิ่มเป็น 10.30 บาท
LH จะได้รับประโยชน์สูงสุดจาก LTV 100% เนื่องจากเชี่ยวชาญในโครงการอสังหาฯ แนวราบระดับกลางถึงสูง เราประมาณการกำไรสุทธิปี 65-66 เติบโต 20%/12.5% YoY จาก 1) การเปิดตัวโครงการใหม่มากขึ้น 2) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นจากบรรยากาศที่ดีขึ้นหลังจากการผ่อนคลายมาตรการปล่อยสินเชื่อ และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และ 3) ธุรกิจโรงแรม/บริการผ่านบริษัทร่วมดีขึ้น แม้ว่ากำไรจะลดลงในปี 64 แต่ DPS ก็มีแนวโน้มที่จะคงระดับไว้ที่ 0.5 บาท หรือคิดเป็นเงินปันผล 5.8% สำหรับปี 65-66 เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะอยู่ในช่วง 7.0-7.5% ต่อปี เราปรับเพิ่ม TP จาก 9.32 บาทเป็น 10.30 บาท บน PE 14 เท่า (+1SD) ในธุรกิจหลักและพอร์ตลงทุนที่ใหญ่กว่า โดยใช้ TP ที่สูงขึ้นสำหรับ HMPRO และ QH
3Q64 อ่อนแอ ส่งผลคาดการณ์กำไรลดลง
เนื่องจากการล็อกดาวน์ในกรุงเทพฯผลประกอบการ 3Q64 ของ LH อ่อนแอตามคาด ยอดขายล่วงหน้า/รายได้ กำไรลดลง 16% / 23% / 30% QoQ อย่างไรก็ตาม งวด 9M64 ยอดขาย/รายได้/กำไรยังคงเติบโต 3%/11%/3% YoY จากผลงานในครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่ง เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 64 ลง 12% เพื่อสะท้อนกำไร 3Q64 ที่ซบเซา
แนวโน้มไตรมาส 4/64 แข็งแกร่ง
ยอดขายล่วงหน้าเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่เดือน ก.ย. 64 และจะเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวม 9 พันล้านบาทในไตรมาส 4/64 เทียบกับ 1.1 หมื่นล้านบาทในช่วง 9 เดือนแรก นอกจากนี้ยังมีงานในมือที่รอการรับรู้เป็นยอดขาย 3.86 พันล้านบาท (ประมาณ 40% ของรายได้ทั้งหมด) แปลว่าไตรมาสที่ 4 จะเป็นไตรมาสสูงสุดของปีนี้ ในแง่ของการเปิดตัวใหม่ยอดขายล่วงหน้าและยอดขายที่อยู่อาศัย
แนวโน้มปี 65 สดใส
LH มีมุมมองบวกต่อมาตรการ LTV 100% เนื่องจากจะกระตุ้นความต้องการบ้านระดับกลางถึงระดับสูง ซึ่งเป็นสินค้าหลักของ LH ธนาคารยังคงยินดีให้สินเชื่อแก่ผู้ที่มีสถานะทางการเงินที่ดีมากขึ้น มูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่สำหรับปี 65 มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นประมาณ 50% YoY เป็นมากกว่า 3 หมื่นล้านบาท ธุรกิจโรงแรมและบริการผ่านบริษัทร่วมซึ่งได้รับแรงกดดันในช่วงสองปีที่ผ่านมา คาดว่าจะฟื้นตัวจากการคลายล็อคดาวน์ ปีหน้าจะเปิดห้างสรรพสินค้า Terminal 21 บนถนนพระราม 3 และเราน่าจะเห็นความคืบหน้าในการเข้าซื้อทรัพย์สินเช่าใหม่ในสหรัฐอเมริกา
