บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP) 4Q64 จะชะลอตัว แต่รวมปี 2564 จะทำสถิติ
Company Update
ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 4Q64 จะชะลอตัวลดลงตามฤดูกาลเหลือ 275 ล้านบาท เทียบกับกำไร 2Q64 และ 3Q64 ที่มีกำไรสูงถึง 707 ล้านบาท และ 1,235 ล้านบาท ตามลำดับ แต่จะดีกว่าปีก่อนที่มีกำไรเพียง 8 ล้านบาท รวมปี 2564 กำไรจะทำสถิติ 2,331 ล้านบาท โต 476% ปริมาณฝนเหนือเขื่อนเดือน ก.ย.-พ.ย. ไม่ดีเท่าควร เป็นปัจจัยเสี่ยงในปีหน้า คาดกำไรปี 2565 เท่ากับ 2,302 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.2% โรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 1,410MW กำลังอยู่ในขั้นตอนเจรจา ซึ่งมีความคืบหน้าเป็นลำดับ เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆได้เท่ากับ 6.5 บาท แนะนำ TRADING BUY ช่วงอ่อนตัว หลังราคาหุ้นเมื่อวานดีดขึ้นแรง
ตั้งเป้าปี 2568 กำลังการผลิตโรงไฟฟ้าเพิ่มเป็น 5,000 MW
CKP ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน (22 พ.ย. ) แผนระยะยาวจะขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเป็น 5,000MW จากปัจจุบันที่มีกำลังการผลิต 2,167MW หรือเติบโตเฉลี่ยปีละ 10-20% สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง 1,410 MW (CKP ถือหุ้น 42%) มูลค่าโครงการประมาณ 1.5-1.6 แสนล้านบาท กำลังอยู่ในขั้นตอนเจรจา Tariff MOU กับประเทศไทยคืบหน้าไปแล้ว 50-60% และสัญญาสัมปทานกับรัฐบาลสปป. ลาวคืบหน้าไปแล้ว 80-90%
คาดกำไร 4Q64 จะชะลอตัวตามฤดูกาล แต่รวมปี 2564 จะทำสถิติ
ปริมาณฝนที่ตกเหนือเขื่อนในเดือน ก.ย. -พ.ย. 2564 ไม่มากนัก ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และปีก่อนไตรมาส 4Q64 โรงไฟฟ้าน้ำดื่ม 2 ได้ประกาศขายไฟไว้ไม่สูงที่ 364GWh (-35% QoQ, +243% YoY) เช่นเดียวกับโรงไฟฟ้าไชยะบุรี คาดปริมาณขายไฟจะลดลงเหลือ 1,557Gwh (-36% QoQ, -5% YoY) เมื่อรวมโรงไฟฟ้า BIC และ BKC ดังนั้นเบื้องต้นเราคาด CKP จะมีกำไร 4Q64 เท่ากับ 275 ล้านบาท เทียบกับไตรมาส 2Q64 และ 3Q64 ที่มีกำไรสูงถึง 707 ล้านบาท และ 1,235 ล้านบาทตามลำดับ แต่จะดีขึ้นจากปีก่อนที่มีกำไรเพียง 8 ล้านบาท รวมปี 2564 เราปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น 8% เราคาดกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,331 ล้านบาท โต 476%
ปริมาณน้ำปัจจุบันไม่ดีเท่าควร ปรับประมาณปี 2565 ลดลงเล็กน้อย
ระดับน้ำเขื่อนน้ำดื่มสิ้นเดือน ต.ค. เท่ากับ 362 MASL และสิ้นปี 2564 คาดจะลดลงเหลือประมาณ 258-260 MASL จะต่ำกว่าสิ้นปี 2563 ที่มีระดับน้ำสูงถึง 368 MASL คาดจะทำให้ผลประกอบการของโรงไฟฟ้าน้ำดื่ม 2 ปี 2565 ลดลงจากปีนี้ แต่ในปี 2565 การถือโรงไฟฟ้าไซยะบุรีเพิ่มอีก 5% เป็น 42.5% จะทำให้รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น แต่ก็ขึ้นกับปริมาณฝนในปีหน้า เราปรับประมาณการกำไรปีหน้าลดลงเล็กน้อย 3% คาดกำไรปี 2565 เท่ากับ 2,302 ล้านบาท ลดลง 1.2% YgY
ความเสี่ยง: ปริมาณน้ำในเขื่อน NN2 และระดับน้ำของแม่น้ำโขง
