บล.ทิสโก้:
บมจ. วีจีไอ ขยาย Ecosystem Partnerships ต่อยอดธุรกิจ
คาดสื่อโฆษณานอกบ้านฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q21 (ปีปฏิทิน) ฟื้นตัวหลังคลายล็อกดาวน์
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก 1) แนวโน้มผลประกอบการ 3Q21/22F ฟื้นตัว QoQ (หรือ 4Q21 ปีปฏิทิน) จากเม็ดเงินสื่อโฆษณาเริ่มกลับมาดีขึ้นตั้งแต่เดือน ต.ค.21 หลังจากการคลายล็อกดาวน์ และการเปิดเมือง 2) บริษัทขยายธุรกิจสร้าง ecosystem partnerships ต่อยอดธุรกิจ 3) คาดผลประกอบการปีหน้าเติบโตก้าวกระโดดจาก COVID-19 ผ่อนคลาย ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.80 บาท
ขยายธุรกิจที่หลากหลาย สร้าง Ecosystem ช่วยต่อยอดธุรกิจ
บริษัทเปิดเผยแนวโน้มการใช้จ่ายสื่อโฆษณานอกบ้านเริ่มฟื้นตัว อัตราการใช้สื่อโฆษณากลับมาเพิ่มขึ้นที่ระดับกว่า 40% จากจำนวน backlog ที่เริ่มเพิ่มขึ้นใน 4Q21-1Q22 (ปีปฏิทิน) จะคลายล็อคดาวน์ และการทำการตลาดทำโปรโมชั่น บริษัทได้ขยายธุรกิจสร้าง ecosystem partnerships ต่อยอดธุรกิจให้หลากหลาย ช่วยเพิ่มศักยภาพในการเติบโตแข็งแกร่ง ได้แก่ 1) ธุรกิจเกมออนไลน์บริษัทร่วมทุน MACO (VGI ถือ 26.6%) ได้ร่วมกับ YGG ใช้วงเงินลงทุน 100 ล้านบาท ถือหุ้น 50% มุ่งสู่ธุรกิจดิจิทัลเกม และมีแผนโปรโมตเกมผ่านแพลตฟอร์ม โฆษณา ซึ่งเป็นจุดแข็งสำคัญของ MACO, VGI และ PlanB และขยายสื่อโฆษณาไปเครือข่ายต่างประเทศที่มี เช่น ประเทศมาเลเซีย และอินโดนีเซีย นอกจากนี้ YGG ยังมีโอกาสในการร่วมมือกับกลุ่ม Jaymart ในส่วนของเทคโนโลยีทางการเงิน หรือ Crypto Digital Token ในอนาคต 2) ธุรกิจ Retail บริษัทร่วมลงทุนกับ JMART ถือหุ้น 15% ด้วยเงินลงทุน 6.3 พันล้านบาท ช่วยขยายฐานลูกค้า และช่องทางจำหน่ายในกลุ่ม e-commerce ของบริษัทร่วมทุน Fanslink (VGI ถือ 51%) และต่อยอดธุรกิจโลจิสติกส์ให้กลับ KEX และสื่โฆษณา 4) ธุรกิจสินเชื่อ Rabbit Cash (VGI ถือ 77%) ร่วมกับ AEONTS, Humanica ในการปล่อยสินเช่ือ welfare loan และ nano finance คาดเริ่มต้นปีหน้า
แนวโน้มผลประกอบการจะฟื้นตัวปีหน้าหลังสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลาย
แนวโน้มผลประกอบการ 3Q21/22F (หรือ 4Q21 ปีปฏิทิน) คาดดีขึ้น QoQ จากเม็ดเงินโฆษณาเริ่มฟื้นตัวหลังจากคลายล็อคดาวน์ การเปิดเมือง และการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ เรายังคงประมาณการเดิมกำไรสุทธิปี 2021/22-22/23F อยู่ที่ 234 ล้านบาท (-76%YoY) และ 779 ล้านบาท (+232%YoY) ตามลำดับ คาดรายได้อยู่ที่ 3,806 ล้านบาท (+53%YoY) และ 5,185 ล้านบาท (+36%YoY) จากคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาท่ี 35% และ 55% และธุรกิจ Digital Services เพิ่มขึ้น 149% และปีถัดไป 24% จากการขยายธุรกิจ online และคาดรายได้ Fanslink รับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน ส.ค.21 เป็นต้นไป และ Rabbit Cash ที่จะเริ่มรับรู้รายได้ในปีหน้า คาดอัตรามาร์จิ้นอยู่ที่ 27% จาก ปี 2019/20 อยู่ที่ 38% จากการควบรวมงบ Fanslink ที่มีอัตรามาร์จิ้นต่ำ และธุรกิจ Rabbit Cash ท่ีคาดจะถึงจุดคุ้มทุนภายใน 3 ปี โดยเราคาดสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลาย ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2021 หลังคลายล็อคดาวน์ เศรษฐกิจฟื้นตัวช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายสื่อโฆษณากลับมา
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.8 บาท
แนวโน้มสื่อโฆษณาปีหน้าเริ่มกลับมาฟื้นตัวส่งผลบวกต่อ VGI และจากโครงสร้างธุรกิจที่มีแพลตฟอร์มที่หลากหลายช่วยต่อยอดธุรกิจเติบโตได้ต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.8 บาท อ้างอิงวิธี sum-of- the part (SOTP) โดยมูลค่าของ VGI ท่ี 5.6 บาท, KEX 1.5 บาท, MACO 0.1 บาท, PLANB 0.6 บาท (WACC 8%, Terminal growth 3%) ฐานะการเงินของบริษัทแข็งแกร่ง คาด D/E ปี 2021/22F อยู่ที่ 0.3X
ความเสี่ยง: เศรษฐกิจชะลอตัว
