บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Airports of Thailand (AOT TB) แนวโน้มฟื้นตัว
คงคำแนะนำ ซื้อ ลดราคาเป้าหมายเป็น 73 บาท
เราปรับลดราคาเป้าหมายลง 1.4% เหลือ 73 บาท เนื่องจากปรับลดคาดการณ์กำไรลง 7.3 พันล้านบาท เป็นขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทในปี 65 และ 1.1 หมื่นล้านบาทเป็นกำไร 1.16 หมื่นล้านบาทในปี 66 เนื่องจาก 1) ทอท. ปรับลดประมาณการผู้โดยสารลง 37% ในปี 65 และ 15% ในปี 66 (เป็น 62.1 ล้าน และ 116.1 ล้านคนตามลำดับ) และ 2) การขยายส่วนลดสำหรับซัพพลายเออร์ และผู้รับสัมปทานที่สนามบินของทอท. ต่อไปอีกปี ซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนมีนาคม 66 ทอท. แจ้งว่าการท่องเที่ยวฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดเป็นสาเหตุหลักในการขยายส่วนลดสำหรับซัพพลายเออร์ และหากไม่มีการขยายเวลาหลายรายอาจไม่สามารถดำเนินการได้ ซึ่งทอท. จะสามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นในขณะที่ยังคงเปิดอยู่ เราคาดว่าทอท. จะฟื้นตัวเป็นกำไร 1.14 หมื่นล้านบาทในปี 66 จากขาดทุน 3.6 พันล้านบาทในปี 65 เนื่องจากอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวฟื้นตัวจากสถานการณ์โควิดบรรเทาลง
นักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัวเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายน
ประเทศไทยเปิดพรมแดนในวันที่ 1 พฤศจิกายน และตั้งแต่วันที่ 1-25 พฤศจิกายนมีนักท่องเที่ยวเดินทางเข้าประเทศ 104,058 คน เราเชื่อว่านักท่องเที่ยวต่างชาติของไทยแตะระดับต่ำสุดที่ 0.4 ล้านคนในปี 64 ก่อนจะฟื้นตัวเป็น 9 ล้านคนในปี 65 ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นเป็น 22 ล้านคนในปี 66 และถึง 40 ล้านคนในปี 67 ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงก่อนโควิด-19 สอดคล้องกับทอท. คาดการณ์จำนวนผู้โดยสาร
ประเทศไทยกำลังเร่งฉีดวัคซีน
จำนวนผู้ป่วยโควิดรายวันของประเทศไทยลดลง โดยแตะระดับ 6,073 รายในวันที่ 26 พฤศจิกายนจากระดับสูงสุดที่ 23,418 ในวันที่ 13 สิงหาคม ในขณะเดียวกันอัตราการฉีดวัคซีนก็เพิ่มขึ้นปัจจุบันคนไทย 57.4% ได้รับการฉีดวัคซีนครบถ้วนแล้ว โดยประมาณ 67.7% ได้รับการฉีดวัคซีนเข็มแรก ทั้งการติดเชื้อที่ลดล งและแนวโน้มการฉีดวัคซีนที่เพิ่มขึ้นน่าจะช่วยบรรเทาการติดเชื้อโควิด และนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างช้าๆในปี 65
โควิดระลอกใหม่คือความเสี่ยงที่สำคัญ
เราใช้วิธี DCF (WACC 6%, เติบโต 4.7%) ประเมินราคาเป้าหมาย และเลื่อนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 65 ซึ่งจากการฟื้นตัวของผู้โดยสารระหว่างประเทศ เราคาดว่าทอท. จะกลับมามีกำไร 1.14 หมื่นล้านบาทในปี 66 โดยเฉพาะอย่างยิ่งทอท. มีรายได้ 700 บาทในค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) เทียบกับ 100 บาทสำหรับผู้โดยสารภายในประเทศแต่ละราย
ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ โควิดระลอกใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสายพันธุ์ใหม่ Omicron
