บล.ไอร่า:
VNG วนชัย กรุ๊ป คาด 4Q/64 ชะลอตัว qoq แต่ทั้งปี’64 พลิกมีกำไรสุทธิสูงถึง 1,220 ล้านบาท และแนวโน้มปี’65 เติบโตต่อเนื่อง
  • ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ (30/11/64) 3Q/64 มีกำไรสุทธิสูงจำนวน 495 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46%qoq และพลิกจากขาดทุนสุทธิ 185 ล้านบาท เมื่อ 3Q/63 จากทั้งรายได้ขาย 3,304 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22%qoq และ 60%yoy หลักๆ จากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนคลี่คลายลงตามลำดับ นับแต่ปลายปี’63 และราคาขายที่สูงขึ้น พร้อมกับ Gross Profit Margin เฉลี่ย 30.51% ดีขึ้นจาก 28.11% และ 11.11% เมื่อ 2Q/64 และ 3Q/63 ตามลำดับ ส่วนหนึ่งจากการใช้กำลังการผลิตทั้ง MDF และ PB อยู่ในระดับสูงที่ 98% และ 71% ตามลำดับ
  • แนวโน้ม 4Q64 ชะลอตัว qoq ส่วนหนึ่งจากวันหยุดยาวช่วงท้ายปี ทำให้ลูกค้าชะลอรับสินค้า แต่อย่างไรก็ตามคาดโดดเด่นจากขาดทุนสุทธิ 187 ล้านบาท เมื่อ 4Q/63 โดยเบื้องต้นคาดรายได้ขาย 2,300 – 2,500 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 250 – 260 ล้านบาท ขณะที่ทั้งปี’64 คาดรายได้ขายและกำไรสุทธิ จานวน 11,471 ล้านบาท และ 1,220 ล้านบาท ดีขึ้นจากประมาณการก่อนหน้า 10% และ 28% ตามลำดับ และโดดเด่นเมื่อเทียบกับปี’63 คาดเงินปันผล 0.28 บาท/หุ้น (Payout Ratio 40%) คาดเหลือจ่าย 2H/64 ประมาณ 0.18 บาท/หุ้น
  • แนวโน้มปี’65 เติบโตต่อเนื่อง คาดความต้องการดีขึ้นทั้งส่งออกและในประเทศ พร้อมคาด VNG รับรู้รายได้จาก ผลิตภัณฑ์ใหม่ (1) Oriented Strand Board – OSB กำลังการผลิต 210.000 ลบม./ปี COD – 4Q/64 และ (2) Concrete Forming Plywood คาด COD – 1Q/65 ช่วยทดแทนการนำเข้า ~10,000 ล้านบาท/ปี เน้นขายในประเทศ ขณะเดียวกัน VNG ปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตต่อเนื่อง สามารถใช้วัตถุดิบเป็นไม้ทั้งต้น ลดความเสี่ยงการขาดแคลนเศษไม้จากโรงเลื่อย รวมถึงโรงไฟฟ้าชีวมวล 9.9MW COD-4Q/64 และ Solar Roof Phase 4 เพิ่มจาก 9MW เป็น ~12MW ช่วง 2Q/65 คาดช่วยลดต้นทุนพลังงาน และแผนลงทุน Logistic เพื่อลดค่าขนส่ง คาดเริ่ม 2Q/65 ทำให้คาด Gross Profit Margin กลับสู่ระดับปกติ ~25-26% และคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,534 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% จากประมาณการเดิม และปี’64 คาดเงินปันผล 0.30 บาท/หุ้น
  • ประเมินราคาเป้าหมาย (ปี’65) 13.20 บาท (เดิม 10.50 บาท) ผลจากปรับกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 26% โดยยังอิง PE 15X และแนะนำ “ซื้อ” ภายใต้ผลการดำเนินงานกลับมาเติบโตต่อเนื่อง หลัง VNG ขยายกำลังการผลิต MDF รองรับความต้องการ พร้อมออกผลิตภัณฑ์ HVA เพิ่อลดความผันผวนของราคา โดยเฉพาะ PB รวมถึงแผนลดต้นทุนพลังงานต่อเนื่อง และคาดความสามารถในการทำกำไรกลับสู่ระดับปกติ โดยคาด VNG กลับมาจ่ายปันผล 2 ครั้ง/ปี คาดDiv.Yield ประมาณ 3.5%
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน