บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
จำนวนผู้ป่วยโควิดของ BCH ลดลงในทิศทางเดียวกันกับจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ที่ลดลง อย่างไรก็ตามกำไร 4Q จะสูงกว่าประมาณการ เราปรับประมาณการกำไรปี FY21F ขึ้น 64% แต่ปรับกำไรปี FY22F ลง 21% และ FY23F ลง 26% เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยโควิดลดลงและค่ารักษาโควิดอาจปรับลง BCH มีกลยุทธ์ในการบรรเทาผลกระทบหลายประการเราคาดว่ากำไรจะลดลง 66% ปีหน้าและทรงตัวในปี FY23F เราปรับราคาเป้าหมายลง 23% เป็น 23 บาท สะท้อนผลตอบแทนรวม 13% TTR จากราคาปิดล่าสุด และปรับคำแนะนำเป็น ถือ
จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ลดลง
จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันลดลงเป็น 4,306 เมื่อวานนี้ ต่ำสุดตั้งแต่ 28 มิ.ย. และน้อยกว่าผู้หายป่วย 2,101 ราย จำนวนผู้ติดเชื้อเฉลี่ยลดลงเป็น 6,795 รายในพ.ย. จากสูงสุดในส.ค.ที่ 20,071 อัตราการฉีดวัคซีนเพิ่มเป็น 72.4% ของประชากรทั้งประเทศ
4Q แข็งแกร่งกว่าคาด ปรับคาดการณ์กำไรปีนี้ขึ้น 64%
แม้จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่จะลดลง แต่ยังอยู่ในระดับสูงที่ 8,375 ในต.ค.-พ.ย. เทียบกับ 2,527 ใน 2Q และ 14,587 ใน 3Q จำนวนผู้ป่วยโควิดรายวันเฉลี่ยของ BCH ชะลอตัวลงเป็น 5,000 รายในต.ค.และ 2,000-2,500 รายในพ.ย. จาก 10,940 ใน 3Q แต่สูงกว่า 2,523 รายใน 2Q คาดจำนวนการตรวจโควิดลดลงจาก 524,978 ครั้งใน 3Q เป็น 230,000 ครั้งใน 4Q (ผู้ป่วยจ่ายเองและประมาณ 2 แสนรายจาก RT-PCR โครงการแฟคตอรี่แซนด์บ็อกซ์ในอยุธยา, สระบุรี, ฉะเชิงเทรา, ปทุมธานี, นนทบุรี, ลพบุรี, และระยอง) รวมกับการปรับราคา RT-PCR ของสปสช. ลง 26%, ราคาตรวจ ATK ที่ต่ำกว่า, และรายได้ประกันสังคมปี 2020 ประมาณ 100 ลบ. เราคาดกำไรสุทธิที่ 1พันลบ. ใน 4Q และปรับคาดการณ์กำไร FY21F ขึ้น 64% เป็น 5.3 พันลบ. +339% yoy
ปรับลงกำไรปี FY22F และ FY23F และปรับคำแนะนำเป็น ถือ จาก ซื้อ
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22F ลง 21% เป็น 1.8 พันลบ. (-66% yoy) และปี FY23Y ลง 26% เป็น 1.8 พันลบ. (ใกล้เคียงปีก่อนหน้า) สะท้อนจำนวนผู้ติดเชื้อโควิดที่ลดลง, การปรับราคาลงของสปสช., และการฉีดวัคซีน Moderna 1.73 ล้านโดส (0.53 ล้านโดสล็อตแรกและ 1.2 ล้านโดสล็อตสอง) ในปีหน้าและ 1 ล้านโดสในปี FY23F (อัตราการขาย 1.2 ล้านโดสล็อตสองอาจจะช้ากว่าล็อตแรก เนื่องจากอุปสงค์อาจชะลอ เพื่อรอวัคซีนรุ่นใหม่ที่สามารถป้องกันสายพันธุ์ omicron ได้) เราใช้สมมติฐานว่ารายได้จากผู้ป่วยทั่วไป และประกันสังคมจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน ปรับราคาเป้าหมายลง 23% เป็น 23 บาทต่อหุ้น
