| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CPALL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 77.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ราคา PO ที่ต่ำกว่าคาดและการปรับแผน PO และจำนวนหุ้นเสนอขายจาก MAKRO และบริษัทกลุ่ม CP อาจทำให้ CPALL และ MAKRO ได้เงินเพิ่มทุนลดลง 61% และ 35% จากคาดการณ์ของเรา และทำให้ free float ของ MAKRO ต่ำกว่าคาดที่ 15-16% จาก filing ก่อนหน้านี้ที่ 25% ซึ่งมีผลต่อเงื่อนไขการเข้า SET50 ของ MAKRO ในส่วน free float ขั้นต่ำที่ 20% (ตาม guideline ของ SET ในพ.ย.) เราจะทบทวนประมาณการของเราหลังกระบวนการ PO ได้ข้อสรุป และผลของการ PO ในวันที่ 17 ธ.ค.
MAKRO และกลุ่ม CP ลด PO และจำนวนหุ้นเสนอขาย
เมื่อวานนี้ MAKRO ประกาศราคา PO ที่ 43.5 บาทต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานของเราก่อนหน้านี้ที่ 45 บาท 3% อ้างอิงจากเอกสารที่ยื่นต่อกลต. MAKRO, CPALL, CPF, และ CP ลด PO และหุ้นเสนอขายลง 33 ถึง 62% จากเอกสารในต.ค. และทำให้จำนวนหุ้นเสนอขายทั้งหมดลดลง (รวม CPALL แล้ว) เป็น 1,430 ล้านหุ้น (-45%) จาก filing ในต.ค. ที่ 2,611 ล้านหุ้น
CPALL อาจได้เงินเพิ่มทุนลดลง 61% จากการขายหุ้น
นอกจากเงินเพิ่มทุนในส่วนของ MAKRO ที่ได้น้อยลงที่ 3.96 หมื่นลบ. (-35%) จาก 6.13 หมื่นลบ. CPALL จะได้รับผลกระทบจากจากเงินที่ได้จากการขายหุ้นและส่วนลดลงเป็น 1.24 หมื่นลบ. (-61%) จาก 3.17 หมื่นลบ. เงินที่ได้รับลดลงเนื่องจาก i). ราคาเสนอขายต่ำลงที่ 43.5 บาทต่อหุ้น (-3%) และ ii) จำนวนหุ้นลดลง (รวม green shoes) เป็น 286 ล้านหุ้น (-59%) จาก 703.7 ล้านหุ้น
free float MAKRO ลดลงอาจกระทบการเข้า SET50
อ้างอิงตาม guideline การคำนวณ SET 50 ของ SET MAKRO มีความเสี่ยงที่จะไม่ถูกรวมในการคำนวณ SET50 เนื่องจาก free float หลังรายการจะอยู่ที่เพียง 15-16% เทียบกับ guideline ของ SET ที่ไมต่ำกว่า 20%
SSSg พ.ย. พลิกเป็นบวกเล็กน้อย YoY
แม้เรายังคงระวังความเสี่ยงจาก Omicron การ cross-check ของเราสะท้อนว่า SSSg ของ CPALL สามารถพลิกเป็นบวกได้ในพ.ย. จากการเปิดเมือง มาตรการ WFH ลดลง และนักเรียนกลับไปเรียนที่โรงเรียน อย่างไรก็ตามเราจะทบทวนคาดการณ์ของเราอีกครั้งหลัง PO ของ MAKRO เสร็จสิ้น ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จหลังรายการในส่วนนักลงทุนต่างชาติวันที่ 17 ธ.ค.
