บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
NAMYONG TERMINAL (NYT) ระยะยาวได้แรงหนุนจากมาตรการ EV Car ของรัฐบาล
Action
BUY (Maintain)
TP upside (downside) 18%
Close Dec 14, 2021 Price (THB) 4.24
12M Target (THB) 5.00
Previous Target (THB) 5.00
What’s new?
- กำไรสุทธิ 3Q64 อยู่ท่ี 38 ล้านบาท ลดลง 34% QoQ ตามการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ ที่ถูกกระทบท้ังการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในประเทศ และปัญหาขาดแคลนชิบคอมพิวเตอร์ แต่เมื่อเทียบ YoY เพิ่มขึ้น ถึง 81% จากฐานที่ต่ำผิดปกติ เนื่องจากในช่วง 2Q-3Q63 มีการบังคับใช้มาตรการ Full Lockdown ท่ัวโลก
Our View
- คาดกำไรสุทธิ 4Q64 กลับมาโตทั้ง QoQ และ YoY ตามการฟื้นตัวของยอดส่งออกรถยนต์ และคาดว่าผลขาดทุนจากบริษัทร่วมจะลดลงต่อเนื่อง เพราะลูกค้าท่าเรือ C0 เริ่มกลับมาส่งออกสินค้าที่เป็นอุตสาหกรรมหนักอีกครั้ง
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2565 เท่ากับ 5.00 บาท มี Upside gain 18% และคาดผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 5.5% ต่อปี
กำไรสุทธิ 3Q64 ลดลง QoQ ตามอุตสาหกรรม แต่เพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำ
NYT รายงานกำไรสุทธิ 3Q64 ที่ 38 ล้านบาท ลดลง 34% QoQ ตามภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ถูกกระทบจาก COVID-19 ระลอกที่ 3 แต่เพิ่มขึ้น 81% YoY จากฐานที่ต่ำมาก เพราะผลจากการล็อกดาวน์ภาคการผลิตทั่วโลกในปีก่อน รายได้รวม 3Q64 อยู่ที่ 303 ล้านบาท ลดลง 7% QoQ จากผลของ COVID-19 ที่ระบาดอย่างหนักในประเทศไทย และปัญหาการขาดแคลนชิปคอมพิวเตอร์ ที่ทำให้ค่ายรถยนต์หลัก เช่น โตโยต้าและฮอนด้า ต้องหยุดการผลิตในบางรุ่น แต่เพิ่มขึ้น 13% YoY ตามปริมาณรถยนต์ผ่านท่าเรือที่เพิ่มขึ้น 17% YoY อยู่ที่ 153,941 คัน จากฐานที่ต่ำในปีก่อน เพราะแทบไม่มีรถยนต์ผ่านท่าเรือในช่วง 2Q-3Q63
ด้านอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q64 อยู่ที่ 42.3% ทรงตัวจาก 42.6% ใน 2Q64 แต่ลดลงจาก 44.6% ใน 3Q63 จากต้นทุนการให้บริการที่เพิ่มขึ้น เพื่อป้องกันการระบาดของ COVID-19 ส่วนอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 12.6% ลดลงจาก 17.8% ใน 2Q64 เพราะมีส่วนแบ่งผลขาดทุนจากท่าเรือ C0 จำนวน -10 ล้านบาท ขาดทุนมากขึ้นจาก -5 ล้านบาทใน 2Q64 เนื่องจากลูกค้าไม่สามารถส่งมอบแท่นขุดเจาะน้ำมันไปยังประเทศคู่ค้าได้
กำไรสุทธิ 9M64 อยู่ที่ 182 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY ตามปริมาณรถยนต์ผ่านท่าเรือที่เพิ่มขึ้น 28% YoY อยู่ที่ 478,127 คัน ซึ่งเป็นภาพการฟื้นตัวในทิศทางเดียวกับอุตสาหกรรมยานยนต์
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q64 คาดพื้นแรง QoQ แต่ขึ้นเล็กน้อย YoY จากฐานสูง
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q64 คาดฟื้นตัวแรง QoQ และโตต่อเนื่อง YoY จากยอดส่งออกรถยนต์ที่กลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง โดย ส.อ.ท. รายงานยอดส่งออกรถยนต์เดือน ต.ค. 64 ที่ 81,577 คัน เพิ่มขึ้น 10% MoM และ 14% YoY ตามความต้องการในกลุ่มประเทศแถบเอเชีย เช่น ออสเตรเลียที่ยังอยู่ในระดับสู งซึ่งมีคำสั่งซื้อคงค้างใน 2Q64 อีกพอสมควร ขณะที่ผู้ผลิตในประเทศกลับมาผลิตและส่งออกรถยนต์ได้เกือบปกติอีกครั้ง ส่วนผลขาดทุนจาก บริษัทร่วมคาดว่าจะลดลงและมีโอกาสพลิกเป็นกำไร เนื่องจากลูกค้าเริ่มกลับมาส่งออกเหล็กและโครงสร้างแท่นขุดเจาะน้ำมัน เรายังคงคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2564 ที่ 293 ล้านบาท เติบโต 28% YoY และคาดโตต่อเนื่องอีก 16% YoY เป็น 341 ล้านบาทในปี 2565
Downside จำกัด ได้ประโยชน์จากมาตรการศูนย์ผลิต EV Car ของภูมิภาค
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2565 เท่ากับ 5,00 บาท อิง PER Multiplier ที่ 18 เท่า มี Upside gain 21% และคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยระหว่างปี 2565-2566 ที่ 5.5% ต่อปี โดยยังไม่รวม Upside เพิ่มเติมจาก (1) ธุรกิจเรือขนส่งรถบรรทุกที่จะให้บริการอย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่ 1Q65 และ (2) การที่ภาครัฐมีนโยบายสนับสนุนให้ไทยเป็นฐานการผลิตรถยนต์ EV ของภูมิภาค และมีแนวโน้มเปิดให้นำเข้ารถยนต์ EV มาจำหน่ายในประเทศเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้ NYT มีรายได้ทั้งขาส่งออกและนำเข้า โดยที่ต้นทุนการให้บริการไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนัก ซึ่งเราคาดว่าทั้ง 2 ปัจจัยนี้จะเพิ่มมูลค่าจากเดิมได้อีก 15-20%
ความเสี่ยง – ความต่อเนื่องในสัญญาสัมปทาน (ท่าเรือ A5 หมดอายุ 30 เม.ย. 69) และเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
