บล.ทรีนีตี้:
เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซ็ส – JMT เตรียมจัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับ KBANK ใน 1Q65
- JMT อนุมัติการเข้าร่วมลงทุนกับ KBANK โดยผ่านบริษัทลูกของ KBANK
- โดยจะจัดตั้ง JV 2 บริษัท ทำธุรกิจให้บริการติดตามหนี้และธุรกิจบริหาร NPL
- สัดส่วนการถือหุ้นของ JMT จะน้อยกว่า 50% และบริษัทลูกของ KBANK ถือหุ้นมากกว่า 50% สำหรับทั้ง 2 บริษัทคาดว่าจะสามารถจดทะเบียนจัดตั้ง JV แล้วเสร็จภายใน 1Q65
- ทางด้าน JMT มีเงินทุนจากการเพิ่มทุนราว 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะขยายวงเงินซื้อหนี้ในปี 64-66 หนุนรายได้และกำไรในอนาคต
- ปรับราคาเป้าหมายเป็น 77 บาท อิงวิธี DCF ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
เตรียมจัดตั้ง บริษัท ร่วมทุนกับ KBANK ใน 1Q65
JMT แจ้งตลาดเรื่องมติที่ประชุมกรรมการที่ได้อนุมัติหลักการการเข้าร่วมลงทุนกับ KBANK โดยผ่านบริษัทลูกของ KBANK ซึ่งจะมีการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อประกอบธุรกิจร่วมกัน 2 ประเภท ได้แก่ ธุรกิจให้บริการงานติดตามหนี้ (Debt Collection Business) และธุรกิจบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (Asset Management Business) โดยทั้ง 2 บริษัทร่วมทุน JMT จะถือหุ้นในสัดส่วนน้อยกว่า 50% และบริษัทลูกของ KBANK จะถือหุ้นมากกว่า 50% ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายใน 1Q65
คาดจะช่วยให้การใช้เงินจากการเพิ่มทุนมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ทั้งนี้ JMT เพิ่งเปิดให้จองซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนเมื่อวันที่ 14-20 ธ.ค. 64 ด้วยราคาใช้สิทธิที่ 41.5 บาท ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดมาก คาดว่าจะมีการใช้สิทธิเต็มจำนวน ทำให้ JMT จะได้เงินจากการเพิ่มทุนเข้ามาราว 10,000 ล้านบาท และสัดส่วน D/E จะลดไปเหลือราว 0.3 เท่า โดยก่อนหน้า JMT ได้ปรับเป้าหมายวงเงินการซื้อหนี้ในปี 64 เป็น 7,000-10,000 ล้านบาท ปี 65 เป็น 15,000 ล้านบาท และปี 66 เป็น 20,000 ล้านบาท แม้ว่าจะมีการปรับเป้าวงเงินการซื้อหนี้ขึ้น แต่สัดส่วน D/E ที่ค่อนข้างต่ำ ทำให้ JMT ยังมีเงินทุนที่จะลงทุนเพิ่มเติมได้อีก การจัดตั้ง JV อาจเป็นหนึ่งช่องทางที่ทาง JMT จะนำเงินไปลงทุนเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
ปรับเพิ่มประมาณการจากเป้าการซื้อหนี้ แต่ยังรอรายละเอียดของ JV
เราปรับประมาณการเพื่อสะท้อนเงินทุนจาการเพิ่มทุนที่เพิ่มขึ้น พร้อมปรับเป้าการซื้อหนี้ในปี 64 เป็น 10,000 ล้านบาท (จากงวด 9M64 ที่ซื้อหนี้มาราว 7 พันล้านบาทแล้ว) ปี 65 เป็น 15,000 ล้านบาท และปี 66 เป็น 20,000 ล้านบาท สำหรับประเด็นของ JV ปัจจุบันยังไม่มีรายละเอียดในด้านขนาดของเงินทุนที่ทั้ง JMT และ KBANK จะลงทุน และยังไม่มีสัดส่วนการลงทุนที่แน่นอน เราจึงยังรอรายละเอียดเพื่อที่จะปรับประมาณการเพิ่มเติมในอนาคต
ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 77 บาท
เราปรับราคาเป้าหมายเป็น 77 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.4%, G 5%) โดยเงินจากการเพิ่มทุนจะช่วยหนุนรายได้และกำไรในอนาคต คาดกำไรจะเติบโตขั้นต่ำ 30% ไปอย่างน้อย 6 ปีข้างหน้า มองเป็นหุ้นเติบโตสูง จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: สภาวะเศรษฐกิจอาจส่งผลต่ออัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสด และในกรณีที่การซื้อหนี้ของบริษัท ทำได้ต่ำกว่าที่เราประมาณการไว้ ซึ่งอาจมีผลต่อกระแสเงินสด
