บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Eastern Polymer Group (EPG) กำไร 3Q64/65 จะดีขึ้นปี 64/65 มีอัพไซด์
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดกําไร 3Q64/65 จะดีขึ้น 443 ล้านบาท (+8% QoQ, +3% YoY) หลังจาก Covid-19 ผ่อนคลาย ปัญหาเรือขาดแคลนดีขึ้น และแนวโน้มปี 2564/65 จะเติบโตดี และทำสถิติสูงสุดใหม่ แรงหนุนการเติบโตทั้งสามธุรกิจ AeroFlex, Aeroklas และ EPP ยอดขายและกำไร 9 เดือนแรกมีสัดส่วนสูงถึง 77%-79% และแนวโน้ม 4Q64/65 จะดีต่อ ทำให้ประมาณการของเรามีอัพไซด์ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E 19.2 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ย 19.4 เท่า มี EV/EBITDA 13.3 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 3.7% เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) ได้เท่ากับ 15 บาท
คาดกำไร 3Q64/65 จะดีขึ้น และเติบโต
แรงหนุนจากผลประกอบการ 3Q64/65 (ต.ค.-ธ.ค. 64) มีแนวโน้มจะดีขึ้น เบื้องต้นเราประเมินกำไรเท่ากับ 443 ล้านบาท (+8% QoQ, +3% YoY) ธุรกิจฉนวนยาง (AeroFlex) ทั้งไทยและสหรัฐมีการฟื้นตัวได้ดีหลัง Covid-19 ผ่อนคลายลง และสหรัฐฯได้แรงหนุนจากกำลังการผลิตใหม่ บวกด้วยการปรับขึ้นราคาและธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) กลับมาเติบโตได้ดี หลังไทยมีการเปิดประเทศมากขึ้น แม้ว่าธุรกิจชิ้นส่วนอุปกรณ์และตกแต่งรถยนต์ (Aeroklas) จะชะลอตัวลงเล็กน้อย ถูกกระทบจากประเทศออสเตรเลีย และยังมีประเด็นไมโครชิปขาดแคลนบ้าง รวมแล้วคาดยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 3,034 ล้านบาท (+2% QoQ, +17% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะดีขึ้นเป็น 31.9% จาก 30.7% ในไตรมาสก่อน แรงหนุนจาก EPP มีอัตรากำไรขั้นต้นกลับมาปกติ แต่ลดลงจาก 33.2% ในปีก่อน จากปีก่อนต้นทุนสูงขึ้น นอกจากนี้จะได้แรงหนุนเพิ่มจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนของบริษัทลูกในต่างประเทศที่มีผลประกอบการดีขึ้น 68 ล้านบาท (+10% QoQ, +67% YoY)
แนวโน้มปี 2564/65 จะเติบโตเด่น และทำสถิติ
ธุรกิจของ EPG ทั้งสามธุรกิจมีแนวโน้มจะเติบโต คือ 1) ธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน/เย็น (AeroFlex) แรงหนุนกำลังการผลิตใหม่ในสหรัฐฯมีการทยอยปรับขึ้นราคา 2) ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (Aeroklas) แรงหนุนจากส่งออกและเก็บเกี่ยวการลงทุนในอดีต และ 3) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) แรงหนุนจากการเปิดประเทศ อีกทั้งมี JV ในประเทศไทย จีน อินเดีย แอฟริกาใต้ และญี่ปุ่น ช่วยหนุนให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนมีการเติบโตได้ดี เราประเมินยอดขายปี 2564/65 เท่ากับ 11,697 ล้านบาท โต 22% และมีกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,652 ล้านบาท โต 36%
ผลประกอบการ 9 เดือนแรกโตสูง ประมาณการมีอัพไซด์
ผลประกอบการ 9 เดือนแรกปี 2564/65 ยอดขายและกำไรจะเติบโตสูงถึง 30% และ 60% ตามลำดับ และมีสัดส่วนคิดเป็น 77% และ 79% ตามลำดับ ของประมาณการทั้งปีเรา และแนวโน้ม 4Q64/65 จะดีต่อ ทำให้ประมาณการของเรามีอัพไซด์
