บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารทหารไทยธนชาต – TTB คาดกำไร 4Q64 ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ
- คาดกำไร 4Q64 ที่ 2,420 ล้านบาท ดีขึ้น 3% QoQ และ 96% YoY
- คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว QoQ หลังสินเชื่อยังไม่ขยายตัว
- แต่รายได้ค่าธรรมเนียมและกำไรจากเงินลงทุนอาจดีขึ้น QoQ
- อาจเห็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นบ้างตามฤดูกาล
- ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้คาดว่าจะยังทรงตัว
- มองปี 65 กำไรเติบโตดีขึ้น หลังรายได้ฟื้นตามเศรษฐกิจ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงตามความคืบหน้าของการปรับโครงสร้างธนาคาร
- ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 1.50 บาท คงแนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
คาดกำไร 4Q64 ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ
เราคาดกำไร 4Q64 ที่ 2,420 ล้านบาท ดีขึ้นเล็กน้อย 3% QoQ และดีขึ้นจาก 4Q63 ที่มีการตั้งสำรองส่วนเกินค่อนข้างสูงราว 96% YoY โดยมีประเด็นสำคัญคือ
1. คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว QoQ เนื่องจากคาดว่าธนาคารจะยังคงให้ความสำคัญกับคุณภาพสินเชื่อเป็นหลัก
2. คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโต 22% QoQ โดยเป็นการเติบโตจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่ได้รับผลบวกจากปัจจัยฤดูกาล และกำไรจากเงินลงทุนที่ดีขึ้นตามภาวะตลาด
3. คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 7% QoQ ซึ่งเป็นผลจากค่าใช้จ่ายปลายปีที่มักเพิ่มตามฤดูกาล แต่หากเทียบ YoY ค่าใช้จ่ายลดลงราว 3% QoQ โดยหลักเป็นการลดค่าใช้จ่ายพนักงานจากความคืบหน้าภายหลังการควบรวมกับ TBANK และมีการ Early Retire พนักงานบางส่วน
4. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังทรงตัว QoQ แต่ลดลงค่อนข้างมากจาก 4Q63 ที่มีการตั้งสำรองส่วนเกินราว 33% YoY
แนวโน้มกำไรปี 65 เติบโตดีขึ้น
เราคาดกำไรปี 65 จะเติบโตได้ราว 14% YoY เนื่องจากคาดรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยดีขึ้น ตามแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ แม้ว่าจะยังมีความกังวลเรื่องการระบาดของ COVID สายพันธุ์ใหม่ แต่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจอาจไม่รุนแรงเท่ากับสถานการณ์ในช่วงปีก่อนหน้า นอกจากนี้ยังอาจเห็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายพนักงานหลังจะเริ่มเห็นผลบวกจากการปรับโครงสร้างธนาคาร (ภายหลังควบรวมกับ TBANK)
ให้ราคาเป้าหมายใหม่ แต่ Upside ยังไม่จูงใจ
เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 1.50 บาท อิง PBV 0.68 เท่า แต่ด้วยราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาทำให้ Upside ยังไม่น่าจูงใจ จึงคงแนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
