บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Cement (SCC) 4Q64 จะฟื้นตัว แต่ไม่เด่น แนวโน้มดีขึ้น
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดผลประกอบการ 4Q64 จะฟื้นตัวมีกำไร 8,700 ล้านบาท (+28% QoQ, +8% YoY) แต่เป็นระดับที่ไม่เด่นเมื่อเทียบกับการคาดหวังก่อนหน้านี้ ถูกกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้น ในขณะที่ราคาขายมีระยะเวลาในการปรับขึ้นปรับประมาณการลงเล็กน้อย 2% แต่รวมปี 2564 กำไรจะเด่น 47,568 ล้านบาท โต 39% YoY แนวโน้มปี 2565 คาดจะดีขึ้นจากปี 2564 แต่การเติบโตจะไม่สูง โดยทั้งสามธุรกิจมีทิศทางบวก โดยเฉพาะบรรจุภัณฑ์ครบวงจรจะเติบโตเด่น คาดปันผลกำไรครึ่งปีหลังอีก 8.5 บาท รวมปี 2564 เท่ากับ 17 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.4% คงแนะนำซื้อ เป้าหมาย 520 บาท บนฐานเฉลีย 10 ปี Forward P/E = 12.9 เท่า
คาดกําไร 4Q64 จะฟื้นตัว แต่ไม่เด่น
SCC จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 26 ม.ค. นี้ เราคาดจะมีกำไรสุทธิที่ฟื้นตัว 8,700 ล้านบาท (+28% QoQ, +8% YoY) ถ้าหากหักการตั้งสำรองใน 3Q64 กำไรปกติ 4Q64 จะชะลอตัวลง 3% ซึ่งตัวเลขกำไร 8.7 พันล้านบาท เป็นระดับที่ไม่เด่น เมื่อเทียบกับที่คาดหวังก่อนหน้านี้ ซึ่งประเมินกำไรประมาณ 1 หมื่นล้านาท เนื่องจากถูกกระทบจากต้นทุนที่ปรับขึ้น ในขณะที่ราคาขายมีระยะเวลาในการปรับขึ้น ปรับประมาณการลงเล็กน้อย 2% รวมปี 2564 กำไรจะเด่น 47,568 ล้านบาท โต 39% YoY
ธุรกิจเคมิคอลส์คาดกำไรจะทรงตัว
ปริมาณขายในไตรมาสนี้จะอยู่ในระดับสูงประมาณ 5 แสนตัน และสเปรดมีทิศทางที่ดีขึ้นจากความต้องการฟื้นตัว คือ HDPE – Naphtha เท่ากับ $510/ตัน (+10% QoQ, -14% YoY) และ PP – Naphtha เท่ากับ $566/ตัน (+3% QoQ, -23% YoY) แต่กำไรของธุรกิจเคมิคอลส์คาดจะทรงตัวเท่าไตรมาสก่อน 5,225 ล้านบาท (0% QoQ, -10% YoY) เนื่องจากมีระยะเวลาในการปรับราคาขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนปรับลดลง ซึ่งถูกกระทบจากสเปรด BD-Naphtha ที่ติดลบ -$10/ตัน
ธุรกิจผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์ครบวงจร คาดกำไรจะฟื้นตัว
ธุรกิจปูนซีเมนต์-ผลิตภัณฑ์ก่อสร้างคาดกำไรจะฟื้นตัวดีขึ้น 1,267 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน 2,400 ล้านบาทในไตรมาสก่อน และขาดทุน 194 ล้านบาท เนื่องจากไตรมาสก่อนและปีก่อนมีการตั้งสำรอง 3,599 ล้านบาท และ 1,316 ล้านบาท ตามลำดับ โดยความต้องการฟื้นตัวดีขึ้น แต่ยังอ่อนแอและถูกกระทบจากต้นทุนถ่านหินปรับขึ้น ส่วนด้านราคามีระยะเวลาในการปรับขึ้น ทำให้มีระดับกำไรที่ไม่เด่น ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจรคาดกำไร 1,800 ล้านบาท (+1% QoQ, +21% YoY) แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับลดลง ดีมานด์ฟื้นตัวหลัง Covid-19 ผ่อนคลาย ราคาผลิตภัณฑ์ตลาดปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงได้แรงหนุนเพิ่มจากการ M&P (Daytan และ Intan) แต่กำไรยังไม่กลับไปสู่ระดับครึ่งแรกของปี 2564 เนื่องจากราคาขายมีระยะเวลาในการปรับขึ้น
