บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
TASCO: กําไร 4Q21 ใกล้พ้นจุดต่ำสุด
คงคําแนะนํา “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 19.80 บาท อิง 1.9xPBV’22E หรือ -1SD ต่อค่าเฉลี่ย 3 ปี สะท้อนภาพรวมปี 2022 ที่อ่อนแอ ฉุดจากการขาดหายไปของแหล่งน้ำมันดิบต้นทุนต่ำ แต่ประเด็นค้างคาด้านสถานการณ์ของเวเนซุเอลาอาจเปิดโอกาสในการซื้อขายหุ้นได้
- คาดกำไร 4Q21 ที่ 650 ล้านบาท (-18%YoY,+72%QoQ) จากรายได้ที่โตขึ้นเพิ่มเติมจาก 271 ล้านบาท ที่จะบันทึกในรายการพิเศษ
- ผู้บริหารยืนยันปริมาณน้ำมันดิบหนักจะเพียงพอต่อการใช้จนถึง 1Q22 ซึ่งอาจช่วยเป็นกันชนต่ออัตรากำไรได้เล็กน้อยจากราคาน้ำมันดิบท่ีสูงขึ้นมาอยู่ที่ราว US$ 87/BBL (+10%QoQ)
- สถานการณ์เวเนซุเอลายังไม่สู้ดีตั้งแต่มีการคว่ำบาตร ทำให้บริษัทขาดแหล่งน้ำมันดิบต้นทุนต่ำ ภาพรวมกำไรปี 2022 จึงอยู่ภายใต้แรงกดดัน
คาดกำไรพ้นจุดต่ำ 4Q21
- คาดกำไร 4Q21 ที่ 650 ล้านบาท (-18%YoY,+72%QoQ) จากรายได้ที่โตขึ้นเพิ่มเติมจาก 271 ล้านบาทที่จะบันทึกในรายการพิเศษ
- ประเมินรายได้ที่ 7.43 พันล้านบาท (+25%YoY ,+8%QoQ) การฟื้นตัว QoQ เป็นผลจากปริมาณโดยรวมที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.1 แสน (+3%QoQ) หนุนจากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากปีงบประมาณ FY2022
- รายได้ที่สูงขึ้น YoY มีแรงหนุนจากราคายางมะตอย (+42%YoY) และปริมาณในประเทศที่เพิ่มขึ้นสูง (+33%YoY) หลังคลายล็อกดาวน์
- คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 0.6pptsQoQ จากความพร้อมของน้ำมันดิบหนักบวกกับปริมาณในประเทศที่สูงขึ้นด้วยอัตรากำไรที่สูงขึ้น
มุมมองเชิงระมัดระวังต่อภาพหลัง 1Q22
- ผู้บริหารยืนยันปริมาณน้ำมันดิบหนักจะเพียงพอต่อการใช้จนถึง 1Q22 ซึ่งอาจช่วยเป็นกันชนต่ออัตรากำไรได้เล็กน้อย จากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นมาอยู่ที่ราว US$87/BBL (+10%QoQ)
- สถานการณ์เวเนซุเอลายังไม่สู้ดีตั้งแต่มีการคว่ำบาตร ทำให้บริษัทขาดแหล่งน้ำมันดิบต้นทุนต่ำ ภาพรวมกำไรปี 2022 จึงอยู่ภายใต้แรงกดดัน
Revenue Breakdown
TASCO และบริษัทย่อยเป็นผู้ผลิตยางมะตอยหลากหลายชนิด รวมถึงยางมะตอยน้ำ ยางมะตอยน้ำมัน ยางมะตอยโพลิเมอร์โมดิฟายส์ (PMA) และยางมะตอยซีเมนต์ปรับปรุงคุณภาพด้วยยางธรรมชาติ (NRMA) บริษัทจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยปกติยางมะตอยมักใช้กับหินบด และรวมเข้ากับพื้นผิวที่แข็งแรงสำหรับการก่อสร้างรันเวย์และสนามบิน รายได้จากส่วนนี้เป็นรายได้หลักของบริษัทโดยคิดเป็น 87% ของรายได้ทั้งหมด
สำหรับธุรกิจการบริการ บริษัทจะให้บริการขนส่งให้กับลูกค้า ด้วยเรือบรรทุก 9 ลำ และรถแทงค์ขนส่ง 300 คัน ซึ่งบริการขนส่งนี้คิดเป็นสัดส่วน 13% ของรายได้ทั้งหมด
