บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
MC GROUP ผลประกอบการ 2Q65 เข้าสู่ช่วง High Season
Action
TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +22.2%
Close Jan 26, 2022 Price (THB) 9.00
12M Target (THB) 11.00
Previous Target (THB) –
What’s new?
- คาดกำไรปกติปีการเงิน 2Q65 ราว 227 ล้านบาท (+985.8% QoQ, -2.0% YoY) จากรายได้ที่ 1 พันล้านบาท (+137.8%QoQ, -8.1% YoY)
- คาดว่า SSSG ในปีการเงิน 2Q65 จะปรับตัวลดลงราว Mid-single digits YoY จากฐานสูง
- แนวโน้ม SSSG 3Q65 จะเห็นการฟื้นตัวและเป็นบวก ส่วนหนึ่งมีมาตรการรัฐช่วยหนุน
Our View
- คาดกำไรปกติปีการเงิน 2565/66 ที่ 493 ล้านบาท และ 535 ล้านบาท ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงิน 2565 ที่ 11.00 บาท จุดเด่นการเป็น Dividend Stock ที่ให้ Yield ราว 6-7%
ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาดของ COVID-19 จากสายพันธุ์ Omicron ที่อาจมีผลต่อการจำกัดพื้นที่ขาย/ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบต่อกำลังซื้อที่ลดลง/การเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบซึ่งมีผลต่อกำไรที่ลดลง
สถานการณ์ยอดขายดีขึ้น
เราคาดกำไรปกติใน 2Q65 ทำได้ราว 227 ล้านบาท (+985.8 QoQ, -2.0% YoY) จากคาดการณ์รายได้ที่ 1 พันล้านบาท (+137.8%QoQ, -8.1%%YoY) โดยสินค้าขายดีได้แก่เสื้อ hoodie เสื้อ jacket ด้านยอดขายผ่านช่องทางออนไลน์ คาดว่าจะมีสัดส่วนราว 10% ของยอดขายรวม เราประมาณอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ราว 62.5% เพิ่มขึ้นจาก 2Q64 ที่ระดับ 60.5% และจาก 1Q65 ที่ 61.4% จากการบริหารการทำการตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ เราคาดบริษัทมีอัตรากำไรปกติในปีการเงิน 2Q65 ได้ที่ระดับ 21.7% เทียบกับ 2Q64 ที่ระดับ 20.4%
SSSG คาดติดลบใน 2Q65
ในปีการเงิน 2Q65 คาดว่า SSSG จะปรับตัวลดลงราว Mid-single digits YoY ส่วนหนึ่งจากฐานสูงในเดือนต.ค.–พ.ย.ของปีก่อนหน้า ขณะที่ SSSG ในเดือนธ.ค.ปรับตัวเพิ่มขึ้น ดังนั้นช่วงปีการเงิน 1H65 คาดว่า SSSG ปรับตัวลดลงราว -20% YoY สาเหตุจาก SSSG ในช่วงปีการเงิน 1Q65 ได้รับผลกระทบจากการ Lock down ทำให้มี SSSG -43% YoY อย่างไรก็ดี ในช่วงปีการเงิน 3Q65 เรามองว่า SSSG มีโอกาสฟื้นตัวต่อเนื่อง และได้รับผลประโยชน์จากมาตรการกระตุนเศรษฐกิจของภาครัฐ เช่น โครงการช้อปดีมีคืน โดยเบื้องต้นคาดยอดขายในช่วงเดือนม.ค. 65 ปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY อย่างไรก็ตาม กำลังซื้อในประเทศได้รับผลกระทบจากที่อัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม
Renovate เพิ่มศักยภาพช่องทางการขาย
บริษัทมีการ renovate สาขาเพื่อเพิ่มความสามารถในการทำกำไร การปรับปรุงสาขาของร้านเป็นร้าน Mc Outlet เมื่อมีการท่องเที่ยวภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น ร้าน Mc Outlet จะได้รับประโยชน์จากนักท่องเที่ยว ฯลฯ บริษัทมีเป้าหมายที่จะเปิด Mc Outlet ราว 70 สาขาในปีการเงิน 2565 โดยเป็นการเปิดสาขาใหม่ 13 สาขา และ renovate สาขาเดิมจำนวน 58 สาขา บริษัทได้มีการปรับ productmix ที่มี high margin เพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงต่อไป เป้าหมายระยะยาวต้องการผลักดันในบริษัทเป็น life style brand ขณะเดียวกันการขายสินค้าผ่าน online จะสามารถทำได้ดีต่อเนื่อง
คงแนะนำ “เก็งกำไร” ราคาเหมาะสมที่ 11.00 บาท
เราคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” และคงประมาณการกำไรปกติปีการเงิน 2565/66 ที่ 493 ล้านบาท (+5.1% YoY) และ 535 ล้านบาท (+8.5%YoY) ตามลำดับ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงิน ปีการเงิน 2565 ที่ 11.00 บาท (ด้ววิธีการ DCF WACC 8.3% และ Terminal Growth 0.5%) มี upside ราว 22.2% MC ยังเป็นบริษัทที่ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ต่อเนื่อง คาดว่าในปีการเงิน 2565 ให้ Dividend Yield ราว 6-7% ถือเป็น Dividend Stock ที่ให้ผลตอบแทนดี พร้อมมีฐานะการเงินแข็งแรง เป็น Net Cash company บริษัทจะประกาศผลประกอบการปีการเงิน 2Q65 วันที่ 11 ก.พ.
