บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP) 4Q64 จะชะลอตัว แต่ปี 2564-65 จะเด่น
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 4Q64 จะชะลอตัวลดลงตามฤดูกาลเหลือ 300 ล้านบาท เทียบกับกำไร 2Q64 และ 3Q64 ที่มีกำไรสูงถึง 707 ล้านบาท และ 1,235 ล้านบาท ตามลำดับ แต่จะดีกว่าปีก่อนที่มีกำไรเพียง 8 ล้านบาท รวมปี 2564 กำไรจะทำสถิติ 2,356 ล้านบาท โต 482% เขื่อนสำคัญในจีนเก็บน้ำไว้ระดับสูงจะหนุนกำไรปี 2565 ยังเด่นเท่ากับ 2,300 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 2% โรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 1,410MW กำลังอยู่ในขั้นตอนเจรจา ซึ่งมีความคืบหน้าเป็นลำดับ เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆได้เท่ากับ 6.5 บาท คงแนะนำ TRADING BUY
คาดกำไร 4Q64 จะชะลอตัวตามฤดูกาล แต่รวมปี 2564 จะทำสถิติ
ปริมาณฝนที่ตกเหนือเขื่อนในเดือน ต.ค. – ธ.ค. 2564 ไม่มากนัก ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และปีก่อนไตรมาส 4Q64 โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ขายไฟลดลงจากไตรมาสก่อน 364GWh (-35% QoQ, +243% YoY) เช่นเดียวกับโรงไฟฟ้าไซยะบุรี มีปริมาณขายไฟลดลงจากไตรมาสก่อนเหลือ 1,643GWh (-33% QoQ, 0% YoY) โรงไฟฟ้า BIC มีปริมาณขายไฟ 387GWh (-4% QoQ, +3% YoY) ดังนั้น รวมแล้วเราคาด CKP จะมีกำไร 4Q64 เท่ากับ 300 ล้านบาท เทียบกับไตรมาส 2Q64 และ 3Q64 ที่มีกำไรสูงถึง 707 ล้านบาท และ 1,235 ล้านบาท ตามลำดับ แต่จะดีขึ้นจากปีก่อนที่มีกำไรเพียง 8 ล้านบาท รวมปี 2564 เราคาดกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,356 ล้านบาท โต 482%
คาดกำไรปี 2565 จะยังเด่นจากเขื่อนจีนเก็บน้ำระดับสูง
เขื่อนบนแม่น้ำโขงที่สำคัญในจีนในเดือน ม.ค. คือ Xiaowan มีปริมาณจัดเก็บน้ำใช้การได้ 10.75 พันล้านลบม. คิดเป็น 96% ของความจุ และ Nuozhadu มีปริมาณจัดเก็บน้ำใช้การได้ 8.83 พันล้านลบม. คิดเป็น 78% ของความจุรวมเขื่อนตอนเหนือทั้งหมด 21.32 พันล้านลบม. คิดเป็น 85% ของความจุใกล้เคียงต้นปีก่อน ถ้าปริมาณฝนเท่าปีก่อน คาดจะช่วยหนุนยอดขายไฟฟ้าของไซยะบุรีปีนี้จะสูงใกล้ปีก่อน 7,304GWh และมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในไซยุบรีสูงถึง 1,748 ล้านบาท ส่วนเขื่อนน้ำงึม 2 มีปริมาณจัดเก็บน้ำใช้การได้ไม่สูงนัก 1.92 พันล้านลบม. คิดเป็น 64% ของความจุน้ำใช้การ เมื่อรวมโรงไฟฟ้า BIC และ BKC เราคาดกำไรปี 2565 จะยังเด่น 2,300 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนเล็กน้อย 2% หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรไซยะบุรี 1,845 ล้านบาท
ตั้งเป้าปี 2567 กำลังการผลิตโรงไฟฟ้าเพิ่มเป็น 4,800MW
แผนลงทุนในระยะ 3 ปีข้างหน้า (2565-2567) CKP มุ่งเน้นขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มอีก 2,800 MW รวมเป็น 4,800 MW ภายในปี 2567 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ทั่วโลกมีทิศทางหันไปผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนมากขึ้น โดย CKP มีเป้าพลังงานแสงอาทิตย์ 330MW พลังงานลม 700MW และส่วนใหญ่จะเป็นพลังงานน้ำ
