CGH เติบโตแบบ S-Curve ตอบโจทย์ทุก Lifestyle

คันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด– CGH

การเติบโตแบบ S-Curve ตอบโจทย์ทุก Lifestyle

• เพิ่มมูลค่าธุรกิจหลักทรัพย์โดยการเข้าลงทุนในธุรกิจที่มีการเติบโตก้าวกระโดด และเพิ่ม Synergy ให้แก่กลุ่ม โดยยังคงโครงสร้างบริษัทในลักษณะ Holding
• สัดส่วนรายได้:

1. ค่านายหน้าจากการซื้อขายหลักทรัพย์มีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 74%

2. รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการมีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 6%

3. รายได้ดอกเบี้ยมีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 8%

4. กำไรส่วนแบ่งจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม โดย CGH มีการรับรู้กำไรส่วนแบ่งจากบริษัทร่วมที่ 449 ล้านบาท จาก MFC ที่ถือหุ้นอยู่ 24.96% และ BEYOND ที่ถือหุ้นอยู่ 39.12%

• การเพิ่มฐานลูกค้าของกลุ่มหลักทรัพย์จากการ Rebranding เป็น PI Securities ที่ Transform จากการเป็น Traditional Brokerage เป็น Lifestyle Brokerage
• การฟื้นตัวของกลุ่มธุรกิจโรงแรมที่ส่งผลให้มีอัตราเข้าพักที่สูงขึ้น และรายได้จากกลุ่ม F&B ที่กลับมาให้บริการ Dine In อีกครั้ง
• กองทุนจาก MFC ตอบโจทย์ Lifestyle ของนักลงทุนรุ่นใหม่ และการเพิ่มขึ้นของขนาดสินทรัพย์ที่ลงทุน
• หลังจากการ Transform ธุรกิจจากกลุ่ม Traditional เป็นให้บริการแบบ Lifestyle คาดว่าราคาจะเทรด P/BV ที่ 2.0-3.0X ส่งผลให้ราคาอยู่ที่ 2.0-3.0 บาท โดยในปัจจุบันยังเทรดที่ 1.2X

ความน่าสนใจในการลงทุน

1. CGH เน้นการลงทุนที่จะเสริมการเติบโตของรายได้และกำไรแบบยั่งยืน และเป็นการลงทุนที่จะส่งผลให้เกิด Synergy ในกลุ่ม ส่งผลให้มีอัตราการเติบโตของรายได้และกำไรที่โดดเด่น

2. การ Rebrand ของ Country Group Securities (CGS) เป็น P Securities จะช่วยเพิ่มฐานลูกค้าจากการเพิ่มบริการที่คลอบคลุม Asset Class มากขึ้น และรายได้จากกลุ่มค่านายหน้าจะสามารถเติบโตได้อย่างก้าวกระโดด นอกจากนี้ PI ยังพร้อมที่จะลงทุนเพิ่มในกลุ่มธุรกิจที่มีศักยภาพในการเปิดตลาดใหม่ๆ ที่ตอบโจทย์ Lifestyle ของนักลงทุนที่เปลี่ยนไป โดยเริ่มการลงทุนกับ Cryptomind ที่ให้บริการปรึกษาและบริการด้าน Digital Asset และมีแผนการลงทุนเพิ่มเติมในอนาคต

3. การฟื้นตัวของกลุ่มท่องเที่ยว ส่งผลให้ผลประกอบการของกลุ่มโรงแรมฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว โดยในปัจจุบัน CGH มีการถือหุ้น BEYOND ที่ 39.12% ทั้งนี้คาดว่า BEYOND จะทำการซื้อหุ้นอีก 25% ของโครงการ Four Seasons และ Capella ส่งผลให้ BEYOND ถือหุ้นครบ 100% และยังมีแผนการที่จะเปิดโรงแรมเพิ่มเป็นโรงแรมใจกลางเมืองที่สาทร ทั้งนี้ การปลด Lockdown และลดระดับความเข้มงวดของมาตรการต่างๆ ส่งผลให้มีการจองห้อง Function Room ที่สูงขึ้น และกลุ่ม F&B สามารถกลับมาให้บริการได้

การเติบโตของรายได้จะมาจากการเพิ่มฐานลูกค้าใหม่และการลงทุน

หลังจากที่ CGS ได้ทำการ Rebranding เป็น PI Securities จะสามารถเพิ่มฐานลูกค้าที่ครอบคลุมทุกกลุ่มอายุ และความต้องการที่หลากหลายจากการเป็น Super App ที่มีบริการ Asset Class ที่เพิ่มมากขึ้น และสามารถเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด ในขณะที่การฟื้นตัวของกลุ่มท่องเที่ยวจะหนุนอัตราการเข้าพักของโรงแรมในกลุ่ม และการเจาะกลุ่มลูกค้าใหม่ของการท่องเที่ยวในประเทศจากการเปิดโรงแรมแห่งใหม่ใน Pipeline ที่จะเพิ่มความหลากหลายของห้องพัก

ศักยภาพในการเติบโตของรายได้และกำไรสูง และยังเทรดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม

ปัจจุบัน CGH เทรดที่ P/E 10.6X และ P/BV ที่ 1.2X และหากเปรียบเทียบกับ P/E ของกลุ่ม Digital Asset และ Exchange ที่ให้บริการมากกว่า Traditional product เทรดอยู่ที่ P/E 25-30X และ P/BV ที่ 5.5-150X (อ้างอิงจาก COINBASE, CME และ ROBINHOOD) ในขณะที่บริษัทหลักทรัพย์เทรดในตลาดอยู่ที่ P/E 8.5-16X และ P/BV เทรดอยู่ที่ 1.6-2X

ความเสี่ยง: เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว, การระบาดของ COVID-19 ที่ยาวนาน, การแข่งขันของโรงแรมในประเทศ, การลดราคาค่านายหน้า

ลักษณะธุรกิจ:

บริษัทประกอบธุรกิจด้านการลงทุนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยเน้นการลงทุนระยะยาวในธุรกิจหลากหลายประเภท โดยที่มีบริษัทในเครือ ได้แก่

1. บริษัท หลักทรัพย์ คันทรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน): CGS เป็นบริษัทนายหน้าหลักทรัพย์ครบวงจรระดับแนวหน้าของไทย โดย CGH ถือหุ้น 99.31% ทาง CGS ได้ทำการ Rebrand เป็น “บริษัท หลักทรัพย์พาย จำกัด (มหาชน)” โดยมีชื่อย่อว่า “PI” “พาย” โดยมีความมุ่งมั่นในการพัฒนาแพลตฟอร์มดิจิทัลใหม่ให้สอดคล้องกับทิศทางธุรกิจโดยรวม และสร้างผลิตภัณฑ์และรวบรวมนวัตกรรมด้านเทคโนโลยีทางการเงินจากทั่วโลก
2. บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุน เอ็มเอฟซี จำกัด (มหาชน) “MFC”: ให้บริการกองทุนต่างๆโดย CGH ถือหุ้น 24.96%
3. บริษัท เบาด์ แอนด์ บียอนด์ จำกัด (มหาชน) “BEYOND”: ลงทุนในธุรกิจโรงแรมและบริการ โดยโฟกัสที่โรงแรมระดับ Upscale จนถึง Ultra-luxury โดย CGH ถือหุ้น 39.12%
4. บริษัท คริปโตมายด์ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด: ดำเนินธุรกิจเป็นที่ปรึกษาให้บริการครบวงจรสำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสกุลดิจิทัล คริปโตเคอร์เรนซี โดย CGH ถือหุ้น 25%

โครงสร้างรายได้

สัดส่วนรายได้ในช่วง 9M64:

1. ค่านายหน้าจากการซื้อขายหลักทรัพย์ และค่านายหน้าจากการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 74% ของรายได้รวม
2. รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่มาจากการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่ปรึกษาทางการลงทุน การจัดการทรัพย์สินของลูกค้า ที่ปรึกษาทางการเงินการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ และตัวแทนผู้ถือหุ้นกู้มีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 6% ของรายได้รวม
3. รายได้ดอกเบี้ยมีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 8% ของรายได้รวม
4. รายได้อื่นๆ ได้แก่ กำไรและผลตอบแทนจากเครื่องมือทางการเงินและอื่นๆ มีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 12% ของรายได้รวม
5. กำไรส่วนแบ่งจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม โดย CGH มีการรับรู้กำไรส่วนแบ่งจากบริษัทร่วมที่ 449 ล้านบาทจาก MFC ที่ถือหุ้นอยู่ 24.96% และ BEYOND ที่ถือหุ้นอยู่ 39.12%