บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 31.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไรเติบโต 91% yoy เป็น 2.3 พันลบ.ใน 4Q21F หนุนจากอุปสงค์คงค้างของผู้ป่วยต่างชาติ, รายได้โควิดสูงขึ้น (แม้จะลดลง qoq) และไม่มีค่าใช้จ่ายโบนัส 850 ลบ.ซึ่งบันทึกใน 4Q20 เราคาดแนวโน้ม 1Q22 และ FY22 จะดีขึ้น และคงประมาณการกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 18% ปีนี้ คงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไร 4Q21F เติบโตก้าวกระโดด 91% yoy เป็น 2.3 พันลบ.
จากการสนับสนุนของรายได้เกี่ยวกับโควิดที่สูงขึ้น (รวมบริการฉีดวัคซีนโมเดอร์นา) และรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นประกอบกับไม่มีบันทึกรายจ่ายโบนัส 850 ลบ. ใน 4Q20 (บันทึกโบนัสตามเกณฑ์คงค้างรายไตรมาสในปีนี้) แต่กำไรสุทธิจะทรงตัว qoq เนื่องจากรายได้จากการผ่าตัดไม่เร่งด่วนเพิ่มขึ้น, ผู้ป่วยทำฟันและตรวจสุขภาพประจำปีในช่วงท้ายปี, และจำนวนผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น, และรายได้ให้บริการวัคซีนโมเดอร์นา รายได้เหล่านี้ช่วยชดเชยรายได้เกี่ยวกับโควิดที่ลดลง จากจำนวนผู้ติดเชื้อที่ลดลงใน 4Q ทำให้จำนวนการตรวจโควิดลดลง 11% qoq เป็นเฉลี่ย 6,400 รายต่อวัน ทำให้ BDMS ลดจำนวนห้องผู้ป่วยโควิดลง 16% qoq เป็น 2,300 เตียงใน 4Q และโฮสพิเทลจาก 6,000+ ห้องใน 3Q เป็น 3,000 ห้องในพ.ย. และอัตราการใช้ห้องลดลง กำไร 4Q ทำให้กำไรรวมทั้งปีเป็น 7.5 พันลบ. หรือต่ำกว่าคาดการณ์ปี FY21F ของเรา 3% เราคาด DPS งวดสุดท้ายที่ 0.25 บาทต่อหุ้น ผลตอบแทนเงินปันผล 1.1% BDMS จะประกาศผลประกอบการ 23 ก.พ.
แนวโน้มรายได้สูงขึ้นใน 1Q22 และ FY22
จำนวนผู้ติดเชื้อรายวันเพิ่ม 10% เป็น 7,475 รายช่วง 1 ม.ค.-7 ก.พ. เทียบกับ 6,775 รายใน 4Q BDMS จึงเพิ่มจำนวนห้องผู้ป่วยโควิดเป็น 2,600 เตียงในม.ค. จาก 2,000 เตียงในธ.ค. และอัตราการครองเตียงเพิ่มเป็น 90-95% ในม.ค. จาก 70-80% ใน 4Q ขณะที่ประเทศไทยกลับมาใช้นโยบาย Test & Go ตั้งแต่ 1 ก.พ. (ผู้ป่วยต่างชาติรอเข้ารักษา 475 ราย ณ 12 พ.ย. 2021) และการฟื้นความสัมพันธ์ทางการทูตกับซาอุฯ จะเพิ่มรายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติ ซึ่งปกติมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า BDMS เป็นสปอนเซอร์งาน World Expo ในดูไบ (ระยะ 6 เดือน) ทำให้เป็นจุดสนใจของลูกค้าทั่วโลก รวมถึงการปลดล็อคอุปสงค์คงค้างของการผ่าตัดที่ไม่เร่งด่วน และรายได้จากการฉีดวัคซีนโมเดอร์นา
