บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Dynasty Ceramic (DCC) กำไร 4Q64 ฟื้นตัวดีขึ้นเท่า คาด 2565 จะโต
Results Review
ผลประกอบการ 4Q64
DCC ประกาศผลประกอบการ 4Q64 มีกำไรที่ฟื้นตัวดีขึ้น 388 ล้านบาท (+6%QoQ, +7%YoY) เท่ากับที่เราคาดหมายไว้ ผลประกอบการได้แรงหนุนจากการคลายล็อกดาวน์ เริ่มเปิดประเทศ ความต้องการกระเบื้องปูพื้นรวมที่อั้นมาช่วง Covid-19 ระบาด การบูรณะซ่อมแซมหลังน้ำท่วมในหลายพื้นที่ และปรับเพิ่มราคาเพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น ทำให้ยอดขายเติบโต 1,969 ล้านบาท (+7%QoQ, +4%YoY) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดี 43.0% เทียบกับ 44.2% ในไตรมาสก่อน และ 41.8% ในปีก่อน จากการปรับราคาขึ้นประมาณ 1.5% รองรับต้นทุนก๊าซที่ปรับขึ้น รวมปี 2564 ยอดขาย 8,396 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.2% แต่กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,700 ล้านบาท เติบโต 7% แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น 43.3% จาก 41.5% เนื่องจากมีการปรับราคาขายขึ้นเฉลี่ย 5% รวมถึงการปรับปรุงประสิทธิภาพ
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มปี 2556 คาดจะเติบโต แรงหนุนจากในต้นปี 2565 ได้ออกผลิตภัณฑ์พรีเมี่ยมใหม่ กระเบื้องพอร์ซเลน ขนาด 60×60 เป็นผู้ผลิตรายแรกของไทย เพื่อทดแทนตลาดนำเข้า หลังปี 2564 ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ คือ กระเบื้องปูพื้นขนาด 60×120ซม. 80×80 ซม. และ 40×80ซม. นอกจากนี้ ในช่วงต้นปีได้ปรับราคาสินค้ากลุ่มพรีเมี่ยมขึ้นอีก 4% หลังปีก่อนได้ปรับราคาขายเฉลี่ยขึ้น 5% ปี 2565 ตั้งงบลงทุนประมาณ 400 ล้านบาท คือ 1) สร้างปรับปรุงสาขา 300 ล้านบาท และ 2) โรงงาน 100 ล้านบาท โดยการปรับปรุงสาขาจะขยายโชว์รูม และจะมีการเปิดร้านกาแฟเพื่อเป็นจุดแวะพัก มีร้านวัสดุก่อสร้างครบวงจร เพื่อดึงคนเข้าตลาดนัดกระเบื้องมากขึ้น โดยปัจจุบันมี 204 สาขา เราคาดยอดขายจะเติบโตได้ 3.8% สู่ระดับ 8,719 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของผู้บริหารที่คาดจะเติบโต 5%-10% และ คาดกำไร 1,777 ล้านบาท เติบโต 5%
คำแนะนำการลงทุน
DCC มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง สัดส่วนหนี้ต่อทุนต่ำเพียง 0.20 เท่า ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาส 4Q64 เท่ากับ 0.045 บาท รวมจ่ายปันผลกำไรปี 2564 เท่ากับ 0.185 บาทต่อหุ้น มีเงินปันผลตอบแทน 6.3% คงแนะนำ ซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมาย 3.50 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปีของ Dividend Yield -1SD = 5%
ความเสี่ยง
Covid-19 กระทบภาพรวมเศรษฐกิจในต่างจังหวัด ต้นทุนพลังงาน และค่าขนส่ง
