บล.ไอร่า:
TOP Thai Oil PCL. 4Q/64 ผลการดำเนินงานฟื้นตัว และคาดฟื้นตัวได้ต่อเนื่องในช่วง 1Q/65 จากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นอยู่ในระดับสูง
- TOP ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q/64 มีกำไรสุทธิ 5,033 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 144% qoq แต่ลดลง 33% yoy ดีกว่าคาด ปัจจัยหลักจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น โดยค่าการกลั่นในช่วง 4Q/64 อยู่ที่ 5.4 USD/bbl เพิ่มขึ้นจาก 1.6 USD/bbl ในช่วง 3Q/64 ในขณะที่ล่าสุดค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์ฟื้นตัว ขึ้นมาอยู่ที่ 7-8 USD/bbl สูงสุดในรอบ 2 ปี จากปริมาณความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินที่มีค่าการกลั่นฟื้นตัวดีอยู่ที่ 21 USD/bbl (TOP มีสัดส่วนผลิตน้ำมันเบนซินอยู่ที่ 19% ของการกลั่นทั้งหมด) และคาดค่าการกลั่นของน้ำมันดีเซลและอากาศยานจะเร่งตัวขึ้นในช่วง 1Q/65 จากการผ่อนคลายมาตรการ lockdown โดยค่าการกลั่นของน้ำมันเครื่องบินก็คาดจะฟื้นตัวเช่นกัน ปัจจุบันอยู่ที่ 14-15 USD/bbl
- ในช่วง 4Q/64 ยังคงมีกำไรจากสต็อกน้ำมันจำนวน 3,283 ล้านบาท จากราคาน้ำมันดิบท่ีเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่อัตราการใช้กำลังผลิตเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 109% ในช่วง 4Q/64 จากการคลาย lockdown และเข้าสู่ฤดูเดินทางท่องเที่ยว
- ธุรกิจปิโตรเคมีพลิกเป็นผลการดำเนินงานขาดทุน โดย GIM ลดลงเป็น 0.8 USD/bbl จาก 2.1USD/bbl ในช่วง 3Q/64 ในขณะที่ธุรกิจน้ำมันหล่อลื่น GIM ลดลงเป็น 0.9 USD/bbl จาก 1.8USD/bbl ในช่วง 3Q/64
- นอกจากนี้ยังมีกำไรจากเครื่องมือทางการเงิน 504 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 257 ล้านบาท
- คาดผลการดำเนินงานในช่วง 1Q/65 จะฟื้นตัวข้ึนต่อเนื่อง ท้ังจากค่าการกลั่นท่ีเพิ่มขึ้นอยู่ในระดับสูง และผลกำไรจากสต็อกน้ำมัน ตามการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบดูไบ ซึ่งล่าสุดขึ้นมาอยู่ที่ 91 USD/bbl จาก 73 USD/bbl ณ สิ้นปี 2564
- กลยุทธ์ของ TOP ในอีก 5 ปีข้างหน้า คาดสัดส่วนกำไร 80% ยังคงมาจากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดยจะเห็นการเติบโตชัดเจนหลังจากโครงการขยายกำลังการผลิต (CFP) แล้วเสร็จในปี 2567
- ประเมินราคาเป้าหมายปี ’65 = 72.00 บาท (P/E = 13 เท่า) แนะนำ “ซื้อ”
- Advertisement -
