บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | วัสดุก่อสร้าง |
| หุ้น | EPG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 16.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
EPG จะปรับราคาขายทุกผลิตภัณฑ์ขึ้นในมี.ค. บริษัทมั่นใจว่าจะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น qoq ในม.ค. – มี.ค. 22 การดำเนินงานของ TJM จะดีขึ้น qoq หนุนจากมีรถยนต์ส่งมอบมากขึ้นและค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง เราคาด TJM จะพลิกเป็นกำไรในไตรมาสนี้จากขาดทุน 4 ลบ. ในไตรมาสก่อนหน้า คงคำแนะนำ ซื้อ TP 16 บาทต่อหุ้น
คาดอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว qoq ในม.ค. – มี.ค. 22
ราคาน้ำมันดูไบเพิ่มขึ้นเป็น US$93/bbl ในสัปดาห์นี้และทำให้ตลาดกังวลว่าจะมีผลกระทบเชิงลบต่อ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ EPG ใน ม.ค. – มี.ค. 22 ฝ่ายบริหารคงแผนในปรับราคาขายทุกผลิตภัณฑ์ในมี.ค.และบริษัทมั่นใจว่าจะสร้างอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น qoq ใน ม.ค. – มี.ค. 22 หนุนจากธุรกิจฉนวนยางและบรรจุภัณฑ์ บริษัทคาดว่า GPM ของฉนวนยางจะเพิ่มเป็น 43-44% จาก 40.8% ในไตรมาสก่อนหน้าและบรรจุภัณฑ์ 20%+ จาก 19.7% ในไตรมาสก่อนหน้า EPG จะได้ประโยชน์จากการปรับราคาครั้งพ.ย. เต็มไตรมาสในม.ค. – มี.ค. 22 บริษัทมีสต๊อกวัตถุดิบเคมีภัณฑ์พอใช้ถึงมิ.ย. 22 และหลังจากการปรับราคาขึ้นในเดือนหน้า จะหนุนให้บริษัทสร้าง GPM ที่ 30-32% เต็มปี FY22 (สิ้นสุดมี.ค.) จาก 31.6% ช่วง 9MFY22 (เม.ษ. 21- มี.ค. 22) การปรับราคาจะรองรับต้นทุนวัตถุดิบเทียบเท่าน้ำมันดิบ US$100/bbl สะท้อน GPM 32%+ ในม.ค. ถึงมี.ค. 22
ภาพ ม.ค. – มี.ค. 22 TJM สดใส
การดำเนินงานของ TJM กระทบในต.ค. – ธ.ค. 21 รายได้ลดลง 9% qoq และมีขาดทุนสุทธิ 4 ลบ. รายได้ได้รับผลกระทบจากการขาดแคลนชิปที่ทำให้การขนส่งและส่งมอบรถยนต์ให้ลูกค้าล้าช้า สถานการณ์ยืดเยื้อจนถึงม.ค. 22 แต่ดีขึ้นในก.พ.และมี.ค. TJM ยังเผชิญกับปัญหาขาดแคลนแรงงานและค่าใช้จ่ายในการลงทุนซอฟต์แวร์ใหม่ และเข้าซื้อร้านค้า TJM ใหม่หนึ่งร้านค้า บริษัทไม่ได้ระบุค่าซอฟต์แวร์ใหม่แต่ได้บันทึกค่าใช้จ่าย 70% ในต.ค. -ธ.ค. 21 ค่าใช้จ่ายบางส่วนบันทึกในม.ค. 22 แต่ค่าใช้จ่ายรวมทั้งไตรมาสจะลดลง qoq คาด TJM จะพลิกเป็นกำไรใน ม.ค. – มี.ค. 22
ซื้อ, TP 16บาท; ชิ้นส่วนผลิตยานยนต์ใหม่หนุนการเติบโต FY23
EPG จะผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ใหม่ให้ Toyota ในก.ค. สำหรับใช้ในรถกระบะ 1 ตัน ซึ่งสร้างรายได้ 200 ลบ. ต่อไตรมาสเมื่อผลิตเต็มกำลังในปลายปี 2022 เพิ่มรายได้รวม +7% เราคาดส่วนแบ่งกำไรจะเติบโตเป็น 80-90 ลบ. จากการเพิ่มการผลิตในแอฟริกาใต้และ Faraero Thailand (ผลิตคอสโซล, grill, และชิ้นส่วนพลาสติก) โดย Faraero Thailand พลิกเป็นกำไรใน เม.ษ. – มิ.ย. 22 TP อ้างอิง 24.4x FY23F PE
