บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Major Cineplex Group (MAJOR.BK/MAJOR TB)* ผลประกอบการ 4Q64: กำไรดีกว่าคาด
Event
กำไรสุทธิของ MAJOR ใน 4Q64 อยู่ที่ 100 ล้านบาท (-95% QoQ, -69% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 89% และดีกว่าที่ตลาดคาด 100% โดยบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.60 บาท/หุ้น สําหรับผลการดำเนินงานงวด 4Q64 (กำหนดขึ้น XD วันที่ 21 เมษายน 2565)
Impact
กำไรหลักใน 4Q64 เพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY
กำไรสุทธิออกมาดีเกินคาด เพราะค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ำกว่าที่คาดไว้ ในขณะที่รายได้อื่นสูงกว่าคาด แต่หากไม่รวมรายการพิเศษหลังหักภาษี กำไรหลักของ MAJOR ใน 4Q21 จะอยู่ที่ 100 ล้านบาท ดีขึ้นจากที่เคยขาดทุน 472 ล้านบาทใน 3Q64 แต่ลดลง 69% YoY โดยผลประกอบการที่ดีขึ้น QoQ เป็นเพราะรายได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 1.56 พันล้านบาท (+851% QoQ) เนื่องจากมีการกลับมาเปิดโรงภาพยนตร์ทุกแห่งตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564 ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY รายได้เพิ่มขึ้น 16% YoY แต่กำไรจากหลักถูกกดดันจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกที่ลดลงถึง 90% YoY หลังจากที่ขายเงินลงทุนใน บมจ.สยามฟิวเจอร์ ดีเวลอปเมนท์ (SF.BK/SF TB) ออกไปตั้งแต่ 3Q64
คาดว่าผลประกอบการใน 1Q65 จะดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น QoQ จาก 1Q65 เป็นต้นไป เนื่องจาก i) มีจำนวนผู้ได้รับวัคซีนเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้คนมั่นใจที่จะออกนอกบ้านมากขึ้น รวมถึงเข้าไปชมภาพยนตร์มากขึ้นด้วย ii) มีโปรแกรมหนังเด็ดรอเข้าฉายทั้งจากฮอลลีวู้ดและหนังไทย ii) คาดยอดขายเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยวเพิ่มขึ้นจากการกลับมาเปิดซุ้มขายที่โรงภาพยนตร์ และซุ้มตามห้างฯได้ และเมื่อเทียบ YoY เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นจากฐานที่ต่ำใน 1Q64
คงประมาณการปี 2565-66 เอาไว้ตามเดิม
ถึงแม้ว่า MAJOR จะมีผลขาดทุนหลัก 710 ล้านบาทในปี 2564 ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะขาดทุน 777 ล้านบาท แต่เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2565F-2566F ของเรามี upside เพียง 8%9% ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2565F-2566F เอาไว้ตามเดิมที่ 588 ล้านบาท – 1.2 พันล้านบาท
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ MAJOR และคงราคาเป้าหมาย ปี 2565 ไว้ที่ 26.75 บาท (DCF)
Risks
รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้
